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财务比率分析 财务比率是指反映会计报表内在联系的比较分析指标。作为财务分析的工具，财务比率能够揭示会计报表所提供的财务数据不能直接反映的相互关系，并据此对上市公司历史的盈利能力、偿债能力、现金保障能力及其未来变动趋势作出判断。根据会计标准与信息披露规则，不仅上市公司应当在招股说明书、定期业绩报告等公开披露文件中利用财务比率分析与讨论公司的经营与财务状况，注册会计师也应当利用财务比率对被审计上市公司会计报表进行分析性复核。然而，由于分析者的角色与动机不同，他们所采用的分析指标不尽一致，加上对相同的财务比率往往有着不同角度或程度的理解，财务比率分析是一个可以产生新的信息的过程，有着超越会计报表的信息及决策价值。正因为这样，财务比率分析是财务分析最富创意的内容。 盈利能力指标 盈利能力 盈利是指经济利益的流入。盈利的绝对值是利润表内列示的各项收益以及收益减去费用、税金的余额，如主营业务收入、营业成本、财务费用、营业利润以及剔除非经常性损益后利润总额或净利润等；盈利的相对值是某一项盈利的绝对值相对于利润表内其他收益、费用、利润等，或资产负债表内资产项目，或现金流量表内流入及净 流入项目的比率，及其在一个会计期间与另一个会计期间之间进行的比较，如营业成本相对于主营业务收入的比率、营业利润相对于固定资产净值的比率、营业活动产生的现金流量净额相对于净利润的比率、利润总额增长率等。盈利能力指标就是指盈利的相对值。在本身不考虑一个会计期间与另一个会计期间对比的情况下，盈利能力指标可以区分为按照交易价格衡量的盈利能力和按照资产效率衡量的盈利能力，前者诸如营业成本比率、主营业务利润率、营业利润率、销售利润率等；后者诸如总资产利润率、经常性总资产利润率、净资产收益率、经常性净资产收益率、投资收益率、固定资产净值收益率等。 主营业务收入用于反映公司产品的市场大小，同比数反映了公 司扩大市场规模的能力。营业利润率（营业利润/主营业务收入）揭示公司基于产品销售价格的盈利能力；净利润可与以前的同期数相比来衡量公司的成长性；净利润和每股收益[（税后利润－优先股股息）/普通股股本总数]的高低,反映了公司分配股利的能力,也是投资者最为关心的指标； 总资产回报率[ （ 净利润/ 总资产平均余额×100%）]的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据，它与净资产收益率（净利润/股东权益）一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小；而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。 营业成本比率与主营业务利润率 上市公司业绩对比分析有两个基本角度，一是纵向的，一是横向的。 纵向分析着重于一家公司从以往到未来的业绩走向，有时也指从行业的上下游关系来研判业绩走向；横向分析着重于同一行业板块各公司之间的业绩对比。毫无疑问，这两种对比分析都是必要的，既不 能局限在单个公司的窄小范围做分析，也不能只做横向对比而忽视了纵向对比的作用。最好的办法是以纵向分析为基础开展横向分析。原则上讲，所有指标都可以在同类上市公司之间进行对比分析。不过，有些指标在横向对比分析上的作用特别重要，例如营业成本比率。 营业成本比率 计算公式 营业成本/主营业务收入×100%。 应用分析 营业成本主要由原材料、生产设备折旧以及一线员工工资等构成。在同行之间，营业成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工资支出也较为一致，发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的同行，往往就存在某种优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相反，那些营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免处于劣势地位。进一步说，除了某些很特殊的行业（如路桥板块，它的营业成本比率比别的行业低许多，但这并不一定意味着它们的盈利能力就很强）之外，大多数行业都可以采用营业成本比率进行行业之间的横向对比，用以说明哪个行业更具有盈利能力。那些营业成本比率较低的行业，通常意味着同业竞争的程度相对较小；而那些营业成本比率较高的行业，同业竞争便相对充分些。 当然，透过一个行业平均营业成本比率的纵向变动分析，可以发现这个行业的竞争程度是否变得更激烈。例如，过去三个会计年度，零售板块的平均营业成本越来越高，这当然意味着零售类上市公司的生存 环境变得越来越艰难。 举例说明 有两家主营业务相同而且产品销售市场都主要在华东地区的上市公司，它们在1999 年度营业成本比率分别为62.27%和46%。那么，这两家公司哪一家业绩更有成长潜力呢？在接下来的两年中，随着国际 能源市场的变化，它们的主营产品市场价格稳步提升，但营业成本比