第十一章 债券价值分析.ppt

二、不同类型股票的定价 (1) 零增长模型 P0=D/r (2) 持续增长模型 P0=D1/(r-g) (3) 不同增长模型 T D(1+g1)t DT+1/r-g2 P0=∑------------- + ---------------- t=1 (1+r)t (1+r)T 例: E公司目前股利为$1.15, 在以后4年里将 以15%的速度增长, 如果预期回报率为 15%, 那么, 公司股票的价值? ?前五年 ?从第六年开始的股利现值计算 P5=D6/(r-g2)=2.2125/(0.15-0.20)=$44.25 p0=P5/(1+r)5=44.25/(1+15%)5=$22 E公司股票价格=5+22=$27 (4)公司增长率的确定 g=留存比率*留存收益回报率 (ROE) (5) r如何确定 r 用来折现某一特定股票现金流的比率。 ? g的估计(见三)是基于假设基础之上的; ? 分析者的错误可能是用对g的短期估计来衡量公