第二章+管理的价值观念.ppt

第二章 财务管理的价值观 第一节 货币的时间价值第二节 风险报酬第三节 利息率 第一节 货币时间价值 货币时间价值的概念 货币的时间价值：指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使用后的价值增值额。 相对数表示：时间价值率 绝对数表示：时间价值额 货币时间价值的概念 时间轴顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。如下页图所示，时间轴上的各个数字代表的就是各个不同的时点，一般用字母t表示。 货币时间价值的概念 货币时间价值的计算 1 单利和复利单利和复利是两种不同的利息计算体系。 在单利情况下，只有本金计算利息，利息不计算利息； 在复利情况下，除本金计算利息之外，每经过一个计息期所得到的利息也要计算利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。 货币时间价值的计算 2 现值和终值 现值即现在（t=0）的价值，是一个或多个发生在未来的现金流相当于现在时刻的价值，用PV（Present value的简写）表示。 终值即未来值（如t=n时的价值），是一个或多个现在发生或未来发生的现金流相当于未来时刻的价值，用FV（Future value的简写）表示。 3 单利终值 4 单利现值 二、终值和现值的计算 5 复利终值（已知现值PV，求终值FV） 复利终值是指一项现金流量按复利计算的一段时期后的价值，其计算公式为： 填空： 复利终值是采用复利计息时，现在一定数额的货币______在既定利率下到未来的某个时点的______ 答案 本利和 6 复利现值（已知终值FVn，求现值PV0）计算现值的过程通常称为折现，是指将未来预期发生的现金流量按折现率调整为现在的现金流量的过程。对于单一支付款项来说，现值和终值是互为逆运算的。现值的计算公式为 ： 7 计息期短于一年的时间价值计算 年金终止和现值的计算 8 年金（用A表示，即Annuity的简写）是指一定期间内每期相等金额的收付款项。 后付年金 预付年金 递延年金 永续年金 后付年金后付年金指一定时期内，每期期末发生的等额现金流量。也称普通年金。 Eg.从投资的每年支付一次利息、到期一次还本的公司债券中每年得到的利息就是普通年金的形式。年金，既可以求现值，也可以求终值。 年金终止和现值的计算 年金终止和现值的计算 （2）后付年金现值（已知普通年金A，求现值PV）后付年金现值是指一定时期内每期期末现金流量的现值之和。年金现值计算的一般公式为： 年金终止和现值的计算 先付年金先付年金又称为预付年金，是指一定时期内，每期期初发生的等额现金流量。 Eg. 对租入的设备，如果要求每年年初支付相等的租金额，那么该租金就属于预付年金的形式。与普通年金相同，预付年金也既可以求现值，也可以求终值。 （1）先付年金终值 （已知预付年金A，求预付年金终值FV） 先付年金与后付年金的差别仅在于现金流量的发生时间不同。 先付年金终值指一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值指和。 先付年金终值的一般计算公式为： （2）先付年金现值 （已知预付年金A，求预付年金现值PV）先付年金的现值可以在后付年金现值的基础上加以调整，其计算公式为： 3.递延年金 递延年金又成为延期年金，是指第一次现金流量发生在第2期、或第3期、或第4期……的等额现金流量。 假设递延年金也是发生在每期期末的年金，因此，递延年金也可以简单地归纳为：第一笔现金流量不是发生在第1期的后付年金，都属于递延年金。 对于递延年金，既可以求现值，也可以求终值。 （1）递延年金终值 （已知递延年金A，求递延年金终值FV） 递延年金的第一次现金流量并不是发生在第一期的，但如果将发生递延年金的第一期设为时点1，则用时间轴表示的递延年金与普通年金完全相同。 递延年金终值的计算方法与后付年金终值的计算基本相同，只是发生的期间n是发生递延年金的实际期限。 （2）递延年金现值 （已知递延年金A，求递延年金现值V0） ① 分段法 基本思路：将递延年金分段计算。先求出正常发生普通年金期间的递延期末的现值，然后再将该现值按单一支付款项的复利现值计算方法，折算为第一期期初的现值。 假设递延期为m(mn)，即先求出m期后的n期普通年金现值，然后再将此现值折算到第一期初的现值。其计算公式为： ② 扣除法，其基本思路是假定递延期中也进行收付，先将递延年金视为正常的后付年金，计算普通年金现值，然后再扣除递延期内未发生的普通年金，其结果即为递延年金的现值。 其计算公式为： 永续年金 永续年金是指无限期支付的年金，即永续年金的支付期n趋近于无穷大。 由于永续年金没有终止的时间，因此只能计算现值，不能计算终值。