经营现金流量、应计利润及其组成部分的价值相关性-厦门大学管理学院.docVIP

会计盈余及其组成部分的价值相关性 ——来自沪、深股市的经验证据 张国清，厦门大学管理学院会计系讲师 夏立军，上海财经大学会计与财务研究院专职研究员 方轶强，上海财经大学会计学院博士生 摘要 本文以中国证券市场上2000至2003年期间的上市公司为对象，考察了公司会计盈余及其组成部分的价值相关性。我们首先考察净利润与公司股票累计异常收益率之间的关系。在此基础上，将净利润分解为经营活动现金流量、操纵性应计利润和非操纵性应计利润三个部分，考察其与公司股票累计异常收益率之间的关系。研究发现，操控性应计被证券市场定价了，非操控性应计在证券定价中发挥的作用不显著。换言之，证券市场在形成股价时，利用了操控性会计选择，而没有利用非操控性会计选择。其原因可能在于，会计盈余的操控性部分传递了与公司价值有关的信息，有利于预测公司未来的盈利能力，经理人通过判断使得收益平滑，使得会计盈余更能够反映企业的经济基本面，提高了会计盈余的持续性和价值相关性。此外，我们发现市场上存在利润“功能锁定”现象，应计制会计盈余比现金流量指标更高级。 关键词：价值相关性、会计盈余、经营活动现金流量、操控性应计、非操控性应计 一、问题的提出 针对安然、环球通讯、康塞科、环球电讯、联合航空公司、银广厦、Conseco等一件件会计丑闻，世人在剖析这些公司陨落的自身原因之外，还需反思现行财务会计报告模式以历史信息、单一每股盈余、