通缩下的恶性循环风险.pptVIP

第 页 在短期通缩压力和中长期通胀风险中把握好风险与收益的平衡 缪建民 2008年12月13日 在短期通缩压力和中长期通胀风险中把握好风险与收益的平衡 西方国家经济衰退与通缩压力 西方国家流动性陷阱风险已在显现 前所未有的金融干预政策 短期通缩压力与中长期通胀风险 1. 西方国家经济衰退与通缩压力 金融危机正在演变为经济危机 美国、欧元区、日本自二战以来，首次同步陷入衰退，且将是自大萧条以来最为严重的一次经济衰退。图1 美、欧、日GDP走势及09年预测数据来源：Bloomberg，IMF，中国人寿资产管理有限公司。 1. 西方国家经济衰退与通缩压力 CPI、PPI显著下跌，通缩风险非常明显。 10月份美国CPI环比跌幅达到1％，创61年来最大跌幅。 图2 美国PPI、CPI同比增速图3 美国CPI和PPI环比增速1. 西方国家经济衰退与通缩压力 受通缩风险影响，美国国债利率大幅下跌 11月21日美国三个月国债收益率跌到0.01％，为自1940年以来最低水平。 11月21日这周，美国十年期国债价格创下1987年股市崩盘以来最大单周涨幅。目前收益率只有2.7％左右。图4 美国三个月及十年期国债收益率 1. 西方国家经济衰退与通缩压力 中国通胀率也在下行 CPI下降的趋势已十分明显，11月份已降至2.4%。由于需求下降，以及前些年过度投资致使供给过剩，以及大宗商品价格回落，