6财务管理第六章幻灯片.pptVIP

股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。 股票的价格会随着经济形势和公司的经营状况而升降。 股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。 股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。 股利 股利是公司对股东投资的回报，它是股东所有权在分配上的体现。股利是公司税后利润的一部分。 二、股票的价值 （一）股票评价的基本模型 （二）零成长股票的价值 （三）固定成长股票的价值 （四）非固定成长股票的价值 （一）股票评价的基本模型 1、长期持有，不准备出售 V0=∑——- 2、短期持有，未来准备出售 V0=∑———-- ＋———— n t=1 DC (1+RS) t (1+RS) DC n t=1 t Vn (1+RS) n （二）零成长股票的价值 永续年金形式： P0=D/RS （三）固定成长股票的价值 假定现在的股利为D0,股利固定成长率为g, 则：D1=D0(1+g) D2=D0(1+g) … Dn=(1+g) V0=————＋—————＋…＋————…… … … … … … … … … … … … … … (1) 2 n D0(1+g) D0(1+g) D0(1+g) 2 n (1+Rs) (1+Rs) 2 (1+Rs) n 假设Rs＞g,等号两边同乘以（1+Rs)/(1+g) 则： ——— · V0=D0+——— ＋…＋————…(2) (2)-(1)得出： ————V0-V0=D0 - ———— 当Rs＞g,n→∞时，减号后的算式→0， 1+Rs 1+g 1+Rs (1+Rs) D0(1+g) D0(1+g) n-1 n-1 1+Rs 1+g D0(1+g) n (1+Rs) n ∴： (——— - 1)V0=D0 ∴ V0=D0· ———— = ——— 1+Rs 1+g 1+g Rs-g D1 Rs-g （四）非固定成长股票的价值 例题：一个投资者持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利为2元。 要求计算：该公司股票的内在价值。 三、股票的收益率 （一）固定增长股利股票的收益率 例题：有一只股票的价格为20元，预计下一期的股利为1元，该股利将以大约10%的速度持续增长。 要求计算： （1）该股票的期望报酬率为多少？ （2）如果用15%作为必要报酬率，则一年后的股价为多少？ （3）如果你现在用20元购买了该股票，年末你将收到1元股利，并且得到2元的资本利得，总报酬率为多少？ （二）资本资产定价模型 某种股票的预期报酬率 = 无风险 报酬率 + β×（ ） 全部股票 平均收益率 － 无风险 报酬率 β = 某种股票的市场风险程度 全部股票的平均市场风险程度 = 某种股票的市场风险报酬率 全部股票的市场风险报酬率 某种股票的 预期报酬率 = 无风险报酬率＋风险报酬率 例题：ABC公司明年的税后利润为1000万元，发行在外的普通股为500万股。 要求计算： （1）假定该股票的市盈率为12倍，计算其股票的价值； （2）预计其盈余的60%将用来发放现金股利，股票的获利率为4%，计算其股票的价值； （3）假定该股票为固定成长股票，成长率为6%，投资者要求的必要报酬率为10%，预计盈余的60%用于发放现金股利，计算该股票的价值。 第一节 证券投资的种类和目的 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第一节 证券投资的种类和目的 一、证券投资的种类 二、证券投资的目的 一、证券投资的种类 （一）可供企业投资的主要证券 1、债券 （1）政府债券（我国发行的国库券、国家重点建设债券、特种国债等） （2）金融债券 （3）公司债券 2、股票 3、投资基金 4、可转让存单 （二）证券的分类 1、按证券的发行主体分类——政府证券、金融证券和公司证券 2、按证券的到期日分类——短期证券和长期证券 3、按证券的收益状况分类——固定收益证券和变动收益证券 4、按证券体现的权