7 债务资本融资幻灯片.pptVIP

第三节 融资租赁 租赁是一种特殊的融资方式，其基本特点是使用设备以获得收益，但不拥有所有权。与其他债务融资方式不同的是，租赁是直接借入实物资产而不是借入债权人的现金去购买资产。租赁特别是融资租赁，以融物代替融资，实际上是一种债务融资行为。 一、租赁与融资租赁 1．经营租赁 2．融资租赁 二、融资租赁的形式 1．直接租赁 2．售后租回 售后租回，也称回租，指资产所有人将自己拥有的资产卖给租赁公司，然后再从该租赁公司租回使用，并每期支付规定的租金。这样，出售资产的公司可得到相当于售价的一笔资金，同时仍然可以使用这项资产，但在此期间，该公司要支付租金，并失去了资产的所有权。售后租回这种租赁形式是当承租人缺乏现金时，为改善其财务状况而采用的对公司非常有利的一种做法。当租赁结束后，一般可低价购回原设备。售后回租有些类似于抵押贷款，其优点是可以使企业的固定资产变为现金，增强企业的流动性，有利于企业转移投资，灵活调整产品结构，从而提高资金的使用效益。 图7—2 售后回租交易结构图 3．杠杆租赁 杠杆租赁是指采用“财务杠杆”方式组成的融资租赁。出租人一般只出全部设备价款的20％—40％，即可在经济上拥有设备的所有权。其余的设备成本中的大部分资金则通过以出租设备为抵押，由银行及其他有关金融机构贷款解决，出租人以设备第一抵押权、租赁合同及收取租金的受让权作为该项贷款的担保。杠杆租赁通常运用于大额设备的租赁业务。 图7—3 杠杆租赁交易结构图 四、对融资租赁的评价 融资租赁对承租人来说，有许多优点： 1．迅速获得所需设备等资产。因为融资租赁集“融资”与“融物”于一身，与借款再购置相比，减少了决策所需环节，可使公司尽快形成生产能力。 2．降低融资成本。出租人与承租人间税率的差异可以通过租赁进行纳税套利，这种收益在双方间的分割降低了承租人的成本。出租人由于对租赁资产享有所有权，其面临的风险比设备贷款人（包括以设备作担保）的风险要低，这样承租人付出的风险报酬也会比其他债务融资方式少。 3．租赁允许需要许多小件设备的承租人签订“总租赁”，进行逐件资产融资，以免定期筹措小额资金的成本。 4．转移淘汰风险。当今世界科技进步很快，设备陈旧过时风险很大，而多数租赁协议规定由出租人承担这种风险，承租人可免遭这种风险。虽然出租人因此会提高租金，但由于出租人管理和再销售设备的经验，预期的技术淘汰成本对出租人来说比承租人更低，这样，租金支出的增加往往少于风险回避的收益。 5．出租人提供的租赁期限往往比银行等金融机构提供的贷款期限长，租金支付方式往往也较灵活，这能使承租人的财务压力降低。当公司财务陷入困境无力支付租金时，出租人只能将租赁设备收回，而无力偿还长期借款利息和本金，会导致公司破产。 第七章 债务资本融资 （负债筹资） 相对于权益资本融资，公司筹集债务资本可以享受税收上的优惠，不会造成股东控制权的弱化，而且能对公司的收益产生杠杆作用。这些优点使债务资本融资在公司理财活动中一直占据着比较重要的地位。本章介绍三种常见的债务资本融资方式：长期借款、公司债券和融资租赁。 负债资金的特征 1.负债资金所有者无权参与企业生产经营管理，对企业经营也不承担责任（破产情况除外）。 2.负债资金所有者以利息的形式固定参与企业分配。 第一节 长期借款 尽管长期借款的重要性在西方发达国家有下降趋势，但对于那些难以（或不愿）进入公开资本市场筹资的公司来说仍然十分重耍。我国证券市场还很不发达，长期借款对于绝大多数公司来说是最重要的外部资金来源。 一、长期借款的种类 长期借款指公司向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。长期借款的种类很多，根据不同的标准可作不同的分类： 1．按提供贷款的机构单位不同 可以分为政策性银行贷款、商业银行贷款、保险公司贷款等。 政策性贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向公司发放的贷款。如中国国家开发银行就是主要为满足承建国家重点建设项目的公司的需要的贷款。 商业银行长期贷款指由各商业银行向公司提供的长期贷款。这些贷款主要为解决公司投资竞争性项目所需要的资金，公司的借款是自主决策、自担风险、自负盈亏。 保险公司贷款是由保险公司向公司提供的贷款，其期限一般比银行贷款长，但利率较高，对贷款对象的选择比较严格。目前，我国部分保险公司开展了保单质押贷款业务。 2．按贷款有无担保，可以分为抵押贷款和信用贷款 抵押贷款指要求公司以特定抵押品作为担保的贷款，长期贷款的抵押品可以是不动产、机器设备等实物资产和股票、债券等有价证券。作为贷款的抵押品必须是能够在市场上出售的。如果贷款到期时借款