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第四节 公司债券 一、公司债券的概念 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用于记载和反映债权债务关系、承诺向债权人定期支付利息和偿还本金的一种有价证券。 （一）票面价值 债券的票面价值包含两个方面：一是币种，二是债券的票面金额。 （二）票面利息率 （三）到期日 （四）发行价格 债券的发行价格是由债券的面值、期限、票面利率、市场利率以及债券的信用级别等决定的。债券的发行价格是否溢价、评价或折价，主要取决于债券的票面利率与市场利率的关系。 二、债券的基本特征 （一）流动性 债券作为金融性资产,可以在证券市场上自由交易。 （二）收益性 债券投资者可以按规定的利息率定期获得利息收益。这是一种固定的、稳定的收入。 （三）风险性 1.违约风险：债券发行人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 2.利率风险：由于市场利率上升，引起债券价格（价值）下降，从而使投资者损失的风险。 3.购买力风险：由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 （四）返还性 债券到期时，除了某些特殊情况，必须归还本金。 债券的上述属性是相互联系、相互制约的。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。 三、公司债券的发行 （一）发行债券的资格和条件 （二）公司债券的发行程序 1.作出发行债券的决议 2.提出发行债券的申请 3.公告募集办法 4.委托证券机构销售 5.交付债券 四、 公司债券的种类 1、记名债券和不记名债券 根据债券上是否记有债券持有人的姓名或名称来划分。 2、可转换债券和不可转换债券 根据债券能否转换为公司股票来划分。 3、抵押债券和信用债券 根据有无特定的财产担保划分。 4、浮动利率债券和固定利率债券 根据债券票面上的利率是否固定来划分。其中浮动利率债券在发行时，应事先规定好一定的期限和相对于某一具有代表性的利率之上的利率差。 5、可收回债券和不可收回债券 一般来讲，债券的赎回价格要高于面值，高出的部分称为赎回溢价。赎回溢价的计算公式如下： 式中：p ——赎回溢价； I ——债券年利息； t ——债券发行时到赎回时的时间间隔； N ——债券期限。 6、其他类型 附认股权债券 附认股权债券是指在发行一般债券的同时，附有一份认股权证。认股权证通常被用来作为给予债券持有人的一种优惠而随债券发行，以吸引潜在的购买者。 零息债券 零息债券是指折价发行，债券期限内票面利息率为零的公司债券。其特点为债券发行人以低于债券面值的价格发行债券，在债券期限内不支付利息，但到期时以面值本金偿还。 收益债券 收益债券指只有在公司盈利时才支付利息给债券持有人的一种债券。对投资者而言，收益高，风险也大。收益债券的利息除了可以抵税外，还可以同优先股股利和普通股股利一样，只有当公司盈利时才予以支付。 五、公司债券的评级 债券评级是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及提供的有关资料，通过调查、预测、比较、分析等手段，对拟发行债券的风险，即债券发行者按期、按量偿还债券本息的清偿能力和清偿愿望做出独立判断，并赋予相应的等级标志。因此，债券的等级反映了该债券的安全程度，或者说该债券的风险大小。 债券的信用评级最早源于美国。目前，世界上著名的两家证券评级公司——穆迪公司（Moody’s）和标准—普尔公司（StandardPoor’s)均为美国公司。目前，国内主要有两家债券评估机构，其中一家是中国诚信证券评估有限公司（以下简称中国诚信公司），另一家为远东。现将穆迪公司、标准—普尔公司和中国诚信公司的债券评级工作介绍如下： （一）债券的等级标准 在这些级别中，标准—普尔公司和穆迪公司的前四个级别是投资级别的债券，安全性高，风险低，收益也很低；而A级和BBB（Baa）级虽然风险高，但投资收益也较高；BB（Ba）级、B级、CCC级、CC（Caa）级和其他几个C级别为投机性债券。中国诚信公司采用的是三等十级制：一等为投资级别，包括AAA、AA、A和BBB四个级别；二等为投机级，包括BB、B、CCC和CC四个级别；三等包括C和D两个级别。 （二）评级分析 行业前景分析 国家的政治环境和商业管制环境 公司管理层的能力和对待风险的态度 1.公司的战略导向 2.公司的财务政策 3.公司的历史记录 4.母子公司(如果有)关系 5.公司管理的连续性 6.公司的内部控制系统 公司的经营状况和竞争地位 公司财务状况和资金来源 公司结构 母公司对债务合同的承诺 特殊事件的风险 （三）债券评级的作用 对投资者的作用 1.减少投资的不确定性，提高市