09资产定价.ppt

第九章　资产定价 第一节 有效市场假说 第二节 资本资产定价模型（CAPM） 第三节 套利定价模型（APT） 第四节 期权定价理论 第一节 有效市场假说 一、有效市场假说的含义 有效市场假说（EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年首先提出的。在法玛看来，有效市场是满足如下条件的证券市场： (1) 投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬。 (2) 证券市场对新的市场信息的反应迅速而准确，证券价格能完全反应全部信息。 (3) 市场竞争使证券价格从旧的均衡过渡到新的均衡，而与新信息相应的价格变动是相互独立的或随机的。 有效市场假说隐含的前提： 市场是完全竞争的市场、市场不存在交易成本、所有信息能很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格中。 第一节 有效市场假说 二、有效市场的三种形态 （一）弱式有效市场 弱式效率（weak-form efficiency）是证券市场效率的最低程度。 在弱式有效市场中，信息集包含价格或收益的历史记录信息，即现在的市场价格充分反映了有关该证券的所有历史记录的信息。 在弱式有效市场中，证券价格变动完全是随机的，任何投资者都不可能通过使用任何方法分析这些历史信息来获取超额收益。坚信历史会重演的技术分析方法在弱式有效的市场中失效，即投资者无法通过对股票价格及其交易量进行统计图表分析来获取超额利润。 第一节 有效市场假说 （二