衍生工具 第3章 宋凌峰.ppt

* * * * 市场反向变化 OPEC 油价下滑 反向变 正向 保证金 追缴 出现庞大 资金缺口 * * 结局 1 在现货上积累的大量潜在利润无法变现 3 花10亿美元解除与Castle能源公司的合约 2 在能源期货和互换交易上损失13亿美元 Rescue 150家德国和其它国际银行对MG公司采取了一个数额高达19亿美元的拯救行动，才使得MG公司避免了破产。 德国金属套保案例 * 为了说明MGRM的对冲方案所面临的基差风险，我们先将其简化。假定现在是1993年1月份，MGRM与顾客签订的远期合约是在1993年5月份交割。采取stack-and-roll策略对这一远期合约的空头进行套期保值：在1月，建立1993年2月到期的期货合约多头。到2月时，平掉2月期货的多头，同时建立3月到期的期货合约多头，以此类推……到1993年5月时，平掉在4月份建立的5月期货的多头，同时在现货市场购进现货，兑现远期合约。 德国金属套保案例 假定远期合约中商定的交割价为S1(5)，在5月份，现货价格为S5(5)；Fi(j)表示在第i个月里交割月为j的期货合约的价格。 现货市场盈利=S1(5) －S5(5) 期货市场盈利=[F2(2) －F1(2)]+ [F3(3) － F2(3)]+ [F4(4) －F3(4)]+ [F5(5)