汇率决定基和变动.ppt

第六章汇率的决定与变动 布雷顿森林体系下规定纸币含金量阶段汇率决定基础：黄金平价 黄金平价：各国规定的纸币的法定含金量之比 例如： 当时1￡的金平价为3.58134g黄金，1 $的金平价为0.888671g黄金， 黄金平价为3.58134/0.888671=4.03 即￡1= $4.03 汇率波动界限：±1％范围内（1971年12月后，将这一范围又扩大到平价的±2.25％）。 则￡ / $汇率波动的范围是3.9897——4.0703 如果汇率波动超过此范围，政府就有义务对其进行干预 补充： 1、浮动汇率制的涵义 浮动汇率制是指汇率不受铸币平价限制，取决于外汇市场上的供求关系。在浮动汇率制下，一国不再规定金平价，不再规定本国货币与其他国家货币之间的汇率平价，当然也就无所谓规定汇率波动的幅度，以及货币当局对汇率维持义务。 1973年2月后，西方主要工业国纷纷实行浮动汇率制。 2、浮动汇率制的分类 根据当局是否干预，可将浮动汇率制分为自由浮动和管理浮动。 （1）自由浮动 自由浮动，是指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任外汇供求关系影响汇率的变动。 （2）管理浮动 管理浮动是指货币当局对外汇市场进行干预，以使汇率朝着有利于本国利益的方向发展。目前世界上各主要工业国所实行的都是管理浮动，绝对的自由浮动只是理论上的模式而已。 固定汇率（fixed exchange rate）是在金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的汇率制度，这种制度规定本国货币与其他国家货币之间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。 固定汇率制的优点 在固定汇率制度下，汇率具有相对稳定性，汇率的波动范围或自发地维持、 或人为地维持，这使进出口品的价格确定、国际贸易成本计算和控制、国际债权债务的清偿都能比较稳定地进行，减少了汇率波动带来的风险。此外，汇率比较稳定， 也在一定程度上抑制了外汇投机活动。因此固定汇率制度对世界经济发展起到一定促进作用。 ⑴有利于经济稳定发展 ⑵有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险。 固定汇率的缺点 ⑴汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用。实行固定汇率制度，当国际收支出现逆差时，不能及时地通过汇率变动使国际收支自动达到平衡，而往往引起该国大量黄金外汇外流，国际储备大大下降。 （2）实行固定汇率制度会在国际间传导通货膨胀。因为价格一律是商品交换的普遍规律，当一国发生通货膨胀时，该国货币对内贬值而由于实行固定汇率制度不能及时调整汇率，必然因国内物价上涨引起其他国家向该国大量出口，导致出口国出现贸易顺差，这样出口国货币供给量因外汇收入增加而增加。出口国一方面商品供应减少，另一方面货币供给增加，极容易引发通货膨胀，这种通货膨胀与固定汇率制度密切相关。 （3）为维护固定汇率制将破坏内部经济平衡。比如一国国际收支逆差时，本币汇率将下跌，成为软币，为不使本币贬值，就需要采取紧缩性货币政策或财政政策，但这种会使国内经济增长受到抑制、失业增加。 （4）在固定汇率制下，由于各国有维持汇率稳定的义务，而削弱了国内货币政策的自主性。 （5）引起国际汇率制度的动荡和混乱。东南亚货币金融危机就是一例。 （6）实行固定汇率制度，法定平价及汇率波动的上下限都是确定的，因此汇率并不能总是正确反映两国货币的实际购买力。通过干预来维持固定汇率制度必然使货币对内价值和对外价值脱节，影响到币值对内和对外的同时均衡。 浮动汇率对经济的有利影响 （1）防止外汇储备大量流失 在浮动汇率制度下，各国货币当局没有义务维持货币的固定比价。当本币汇率下跌时，不必动用外汇储备去购进被抛售的本币，这样可以避免这个国家外汇储备的大量流失。 （2）节省国际储备 在浮动汇率制度下，汇率随着外汇供求的涨落而自动达到平衡，政府在很大程度上听任汇率由外汇市场支配，减少干预行动，国家需要的外汇储备的需求量自然可以减少。这就有助于节省国际储备，使更多的外汇能用于本国的经济建设。 （3）自动调节国际收支 根据市场供求，汇率不断调整，可以使一国的国际收支自动达到均衡，从而免除长期不平衡的严重后果。当一国国际收支逆差，本国通货就会开始贬值，这种情况对出口有回将同时分布在盈余国和赤字国身上。 （4）有利于国内经济政策的独立性 浮动汇率制度使各国可以独立地实行自己的货币政策、财政政策和汇率政策。在固定汇率制度下，各国政府为了维持汇率的上下限，必须尽力保持其外部的平衡。如一国的国际收支出现逆差时，往往采取紧缩性政策措施，减少进口和国内开支，使生产下降，失业增加。这样国内经济有时还要服从于国外的平衡。在浮动汇率制度下，通过汇率杠杆对国际收支进行自动调节，在一