公司理财414005.ppt

第四篇 资本结构和股利政策 第13章 公司融资决策和有效资本市场 13.1 融资决策能增加价值吗 13.2 有效资本市场的描述 13.3 有效市场的类型 13.4 实证研究的证据 13.5 资本市场效率理论对公司理财的含义 13.6 本 章 小 结 13.1 融资决策能增加价值吗 ★事实证明，对于典型的公司，具有正净现值的投资机会比具有正净现值的融资机会多。 ★强调指出创造有价值的融资机会的三种基本方法： (1)欺诈投资者。有效资本市场理论指出：在任何时候证券的价格都是合适的，这意味着市场作为一个整体来看，实际上是非常机敏和聪明的。因此，管理者不能欺诈投资者。 (2)降低成本或提高津贴。公司为减少费用而包装证券可以提高公司的价值；而且，任何能够提供津贴或补助的融资工具都是有价值的。 (3)创新证券。公司从开发和高价发行具有独创性的证券中获取好处。但是，我们无论如何都坚信，从长期看，证券创新者所能从中获得的价值很小。 13.2 有效资本市场的描述 ★有效资本市场是指资产的现有市场价格能够充分的反映所有有关、可用信息的资本市场。 ★有效市场假设(EMH)，无论对于公司还是对于投资者来说，都具有许多重要的含义。 (1)因为价格及时的反映新的信息，投资者只能期望获得正常的收益率。 (2)公司应该期望从它发行销售的证券中获得公允的价值