复习第6章项目投资决策分析方法.ppt

第六章 项目投资决策分析方法 现金流量分析 现金流量的概念 现金流量的构成内容 净现金流量的确定 估计现金流量时应注意的问题 “现金流量”的概念 这里的“现金流量”是广义的现金，包括各种货币资金和该项目需要投入的非货币资源（重置成本或变现价值） 现金流入量(CIt)—凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出量(COt)—凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量(NCFt) —一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 经营现金流量的计算 每年净现金流量（NCF） =收现营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+ 折旧 =营业利润-所得税+折旧 =税后净利润+折旧 每年净现金流量（NCF） =收现营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-付现成本-（营业收入-营业成本）×所得税税率 =营业收入-付现成本-【营业收入- （付现成本+折旧）】× 所得税税率 =(营业收入-付现成本) ×(1-所得税税率) +折旧×所得税税率 终结现金流量 练习题 【例1】 某企业购入设备一台，价值为30 000元，按直线法计提折旧，使用寿命6年，期末无残值。预计投产后每年可获得税后利润4 000元。 要求：计算该项目的净现金流量。 解：NCF0 = - 30 000(元) NCF1-6 = 4 000 + = 9 000(元) 例题2 甲乙两个投资方案的项目寿命期为5年，建设期为0年，两个项目的初始投资额、经营年度每年的营业收入、付现成本、所得税税率如下表所示，试计算两个方案的现金流量。 项目投资决策的指标和方法 非贴现法又称静态分析方法，是不考虑时间价值因素的方法，主要有：静态回收期法、平均会计收益率法和平均报酬率法。 贴现法又称动态分析方法，是考虑时间价值的方法，主要有：净现值法、现值指数法、内含报酬率法、动态回收期法、净年值法等。 可 6.2 投资决策的贴现方法 6.2.1 净现值法 定义：净现值（Net Present Value， NPV）是指某个投资项目投入使用后各年的净现金流量的现值总和与投资期内的各年投资额的现值总和的差额。 决策标准 如果投资项目的净现值大于0，则该项目可行；如果净现值小于0，则项目不可行。 如果有多个互斥的投资项目相互竞争，应选择净现值最大的项目。 公式： 净现值的经济本质：实例分析 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000 ＝＋2189.30（元） 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取超额报酬，折为现值等于2189.30元。 净现值 ? ? ?  IRR 折现率（r） 评价 净现值法具有广泛的适应性，在理论上也比其他方法更完善，是最常用的投资决策方法。 其优点： 一是考虑了投资项目现金流量的时间价值，较合理地反映了投资项目的真正的经济效益； 二是考虑了项目整个期间的全部净现金流量，体现了流动性与收益性的统一； 三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险大小有关，风险越大，折现率就越高。 净现值率法 净现值率（Net Present Value Rate，NPVR）指投资项目的净现值与原始投资额现值之和的比值。 计算公式为： NPVR= 净现值/原始投资的现值和 净现值率法的优点 （1）它考虑了货币的时间价值； （2）净现值率是一个相对数指标，可以从动态的角度反映投资项目的投入和产出的关系，可用于不同投资规模的方案比较。 其缺点与净现值法相似，同样无法直接反映投资项目的实际报酬率。 现值指数法 定义：现值指数，又称获利指数（Profitability Index, PI），是指投资项目在经营期内各期的净现金流量现值总和与原始投资额现值总和之比。 计算： PI=经营期内各期NCF现值总和/原始投资额现值之和 决策标准是： 如果现值指