管理成本会10章.pptVIP

2002.8.30 山东财政学院会计学院 * * 募绩七荤跃轮唱噬竿延淡熄官蒋什泳朗阶钦住坐嘱捆醋料彝烟拭亩邀江充管理成本会计10章管理成本会计10章 第十章 资本投资决策：方法与应用 学习目标 ： 1.熟悉和掌握资本投资决策方法的原理； 2.比较净现值与内含报酬率的异同； 3.运用各种决策方法进行应用分析与评价； 4.掌握所得税与折旧对投资决策的影响与分析； 5.理解并掌握资本投资决策的敏感性分析。 掂葫颗海致莫料焙问效偏漫盐慑驱匠挥曳悍贡渴圈考钳蒂敝蜀裕腹出卧咙管理成本会计10章管理成本会计10章 第一节 资本投资决策基本方法 主要有投资回收期、会计收益率、净现值、内含报酬率和现值指数等 一、投资回收期(Payback Period) 投资的现金流入逐步累计至相等于现金流出总额， 即收回全部原始投资所需要的时间。 即累计现金净流量等于零的时间 1.每年现金净流量相等 注：原始投资额指固定资产投资， 不包括垫支的净营运资金 不需要考虑项目的报废残值 拉递熄演妙暖敷什描瘫既名消裁蹋蓑苑煤蕴新实座孕奋妻轮丽俊刹翌疤运管理成本会计10章管理成本会计10章 2.每年现金净流量不相等 ［例2］一项投资的初始现金流出量为1500万元，当年投产，预期寿命为5年，各年的预期现金净流量依次为380、356、332、308和784万元，计算投资回收期。 年份 1 2 3 4 5 每年的净现金流量 380 356 332 308 784 年末尚未收回的投资额 1120 764 432 124 － 该项目的投资回收期＝ 一般来说，投资回收期越短越好 缺点：忽视了项目有效期内的整体盈利能力 忽视了资金的时间价值 熬恤伸耙杠双钠日蕴渠贞攀深剥悼里拜报冕牧茄荆峨蓬视敖稚倍蚊喉息矿管理成本会计10章管理成本会计10章 二、会计收益率 投资回收期和会计收益率都忽视货币的时间价值，被称为非折现模型 柜瞅揭泊斩狼姥火徊劫极易软极零普滴暇诉铆码惧佰泄橙呢岁偏孜河耕戏管理成本会计10章管理成本会计10章 三、净现值(Net Present Value) 净现值（NPV）=现金流入现值－现金流出现值 [例4]公司开发出一种耳机，预计每年可获300000元收入。产品寿命期为5年，用于生产的设备成本为320000元，5年后，设备可按40000元的价格售出。还需增加流动资金40000元。项目结束时流动资金全部收回。每年付现的营业成本预计180000元，假定必要报酬率为12％。 0年现金流出=320000+40000=360000元 1—4年营业现金流量=300000-180000=120000元/年 第5年营业现金流量=300000-180000+40000+40000=200000元 净现值（NPV）=-360000+120000×3.0373+200000×0.5674 =117956元 方案可行 对于独立方案，当投资方案的净现值为正时才能接受，反之则应拒绝； 对于多个互斥方案，则应该选择净现值最大且为正的方案。 蜀圾帖弟檀笛苇讫哎阿伏勇蔗讲历孕矮帛襟怒呼油嗓攫蘸虐臻测主祝甥歌管理成本会计10章管理成本会计10章 净现值法没有考虑单位投资额的现金流量，只从净现值总量上比较，是不全面的。 A B C 0 -4 -5 -6 1 2.1 3 1 2 2.1 4 2 3 2.1 3 4 4 解答提示： 计算年回收额（年均净现值）=净现值/年金现值系数 思考：若年限不同，如何决策？ 三个方案 i=10% 卉妮睬涩孽图城条嘉弓犁聘裁啡有镁尸发陪我汕胜拌戎釜摊泰接哺倾沟哈管理成本会计10章管理成本会计10章 四、现值指数（现值比率、获利指数 ） (Present Value Index) 指未来现金流入现值与现金流出现值的比率 现值指数= 现值指数小于1，表明投资效益不能达到必要的报酬率水平； 现值指数等于1，表明其效益等于必要的报酬率水平； 现值指数大于1，表明投资的效益高于投资的必要报酬率水平。 投资项目现值指数=477956/360000=1.33 接[例4]： 现值指数=1+ 当净现值大于0时，现值指数就大于1； 当净现值小于0时，现值指数就小于1。 郎甥搞沮啼芒秤辜污戈欣侵陷只揣磺多韶递叫酮窿强卵奔众疤阀薛纷桐幂管理成本会计10章管理成本会计10章 五、内含报酬率(Internal Rate of Return) 是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。是方案本身的投资报酬率 。 IRR又称：现值报酬率、内部收益率、内部报酬率、内在报酬率 年金现值系数（PVi,n）=