《金融学》第13章：收益与风险.ppt

第四部分 风险与收益 13.1.1 单一资产的收益 用公式表示为： 或 ——— 为持有期收益率； ——— 为投资者的资产持有期； ——— 为第 期的现金股利（或利息收入）； ——— 是第 期的证券价格； ——— 是第 期的证券价格； ——— 代表的是在投资期间的资本利得或资本损失； ——— 代表的是股息收益率； ——— 代表的是资本利得收益率。 13.2.1 风险的度量 13.2.2 风险的类型 13.3.1 投资者的风险偏好 13.3.2 马柯维茨型投资者 13.3.1 投资者的风险偏好 现实中，投资者受环境和性格等诸多因素的影响，对风险的态度也不同。因此，根据投资者对于风险所表现出的偏好对投资者的风险态度进行了划分： 风险偏好(Risk Preference) 风险厌恶(Risk Aversion) 风险中性(Risk Neutral) 13.3.1 投资者的风险偏好 对于风险偏好投资者，并不要求高风险一定要对应高收益，低风险和高收益的组合可能与高风险低收益的组合同样具有吸引力； 对于风险厌恶投资者，他们往往需要预期获得足额补偿的时候才会冒险，因此更倾向于低风险和高收益的组合； 风险中性的投资者，他们往往更关心收益是如何的，并不在意风险如何。（如图13-4） 风险 （1）风险偏好 （2）风险厌恶 （3）风险中性 收益 收益 收益 风险 风险 图13-4 风险—收益无差异曲线 13.3.2 马柯维茨型投资者 马柯维茨对投资者关于风险与收益选择问题，给出了两个基本假设，即 不满足性 风险厌恶 A C B 10% 15% 图13-5 不满足、风险厌恶与投资组合选择 第13章 收益与风险 13.1 投资的收益 13.2 投资的风险 13.3 投资者风险特征 本资料来源 更多资料请访问精品资料网() 金融学 丁志国 王计昕 顾宁 tylerding@ wjx0717@163.com guning@ 第13章 收益与风险 第14章 投资组合选择 第15章 资产定价 第16章 期权定价 第17章 资本结构 第13章 收益与风险 13.1 投资的收益 13.2 投资的风险 13.3 投资者风险特征 持有期(Holding Period) 指投资者买入资产到卖出资产之间的时间间隔。 它是衡量投资收益的最直接的方法，也是度量投资收益水平的关键。 13.1.1 单一资产的收益 持有期收益率(Holding Period Return)： 即为投资者在一年的持有期内所获得的收益。 值得注意的是：这里的持有期并不是买入和卖出股票的时间间隔，而是从买入股票到评价收益的时间间隔。 13.1.1 单一资产的收益 资产的预期收益率(Expected Return )： 预期收益率反映了投资者对资产未来收益水平的预测，是所有未来可能收益率的加权平均，收益率的权重为每种收益率可能的概率 。 ——— 为预期收益率； ——— 是第 种可能出现的收益率； ——— 是 收益率发生的概率； ——— 是可能收益率的数量。 13.1.1 单一资产的收益 13.1.2 资产组合的收益 资产组合(Portfolio) 是投资者持有所有资产的集合，能够满足投资者在追求收益最大化的同时，尽量降低风险的要求。也就是说，投资者通过构造资产组合能够在保持收益率不变的条件下，有效地分散投资风险。 13.1.2 资产组合的收益 首先，介绍两种风险证券的投资组合。假设，某投资者将其资金分别投资于风险证券A和B，投资比重分别是 和 ，且 : ——— 表示包含两个资产的资产组合的预期收益率； ——— 和