金融风险理论与模型 第10章..pptVIP

金融风险理论与模型 第10章 金融风险理论前沿： 一致性公理、流动性风险 10.1 风险计量一致性公理 什么样的风险计量模型是合格的风险计量工具？它的基本条件是什么？ “一致性公理（Coherent Axiom ）”是由Artzer、Delbean、Eber、Heath（ADEH，1997，1998，2002，2004）共同提出的。其内容是：若某种风险测度（Risk Measure）满足 次可加性（Sub-additive）、正齐次性（Positively Homogeneous）、单调性（Monotonous）和传递不变性（Translation Invariant）四个条件，则该风险测度是一致性风险测度（Coherent Risk Measure）。 若以X和Y分别表示两个资产（组合）的随机损益，ρ表示它们的风险测度（Risk Measure）则一致性公理的4大条件可以表示为： 单调性 一致性公理表达的是金融风险最基本的常识，通过公理可以检验风险计量工具对资产组合整体与部分的风险测度是否具有“一致性”——系统与组分之间没有逻辑上的矛盾。 一致性公理最重要的是次可加性，可是VaR在某些情况下可能违背次可加性： 假设市场上有100种债券，这些债券的期限都为1年，债券的票面利率、到期收益率和违约率分别为3%、3%和1%，且这些债券相互独立的。 组合A：100种债券各投资1万，