第11章股利理论及分配政策(自编)-财务管理资料.ppt

* （五）低正常股利加额外股利政策 1. 理由：公司具有较大的灵活性；使那些依靠股利的股东每年至少可获得虽然较低但比较稳定的股利收入。 * 五、股利政策制定的程序 测算公司未来剩余的现金流量 确定目标股利支付率 确定年度股利额 确定股利分配日 * 第四节股票股利、股票分割与股票回购 一、股票分割 （一）概念 将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。 股票分割的动机：降低股票价格；向投资者传递公司信息。 * （二）股票分割的意义 对公司的意义：增加股票股数，降低股价，吸引更多的投资者；树立成长公司形象。 对股东的意义：由于每股现金股利下降幅度股票分割幅度。股东可多获股利；股东可获得股价上涨的好处。 * 二、股票股利 公司以发放的股票作为股利支付方式，以股代利支付。 （一）影响： 所有者权益项目的结构发生变化：股本增加；资本公积增加；未分配利润减少；盈余公积不变或下降。 公司市值总额保持不变，但会引起EPS和每股市价下降 * （二）股票股利的意义 1.股票股利对于股东的意义 若公司发放股票股利后同时发放现金股利，股东因所持股数增加而得到更多的现金。 发放股票股利后，股价并不成比例下降，是股东得到股价相对上升的好处。 发放股票股利是成长公司所为，这种心理会稳定股价甚至反致略有上升 使股东得到避税的好处。 1 2 3 4 * 2.股票股利对于公司的意义（三利一弊） 使公司留存大量现金，便于进行再投资。 在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股市价，从而吸引更多的投资者。 发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，提高投资者对公司的信心。 发放股票股利的费用会比现金股利费用大，会增加公司的负担。 2 1 3 4 * （三）股票分割与股票股利比较 相同点：股本扩张；股票数量增加；股票面值降低；不会增加公司的价值。不同点：股票分割降低了股票的面值，而股票股利不会改变股票面值；会计处理不同（股票分割股票数量增加，股本金额、资本公积与留用利润的金额不变）。 * 股票股利与股票分割的影响不同 相同点:目的相同（降低公司的股价）、公司总价值不变、权益总额不变 不同点:发放股票股利后，股东权益内部结构发生变动，股票分割后，股东权益内部结构不变。 政策选择：股价巨涨且短期难以下降时使用股票分割，股价上涨幅度不大时，用股票股利。 * 三、股票回购 股票回购----股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或注销的行为。 股票回购的动机：传递股价被低估信号；为股东避税；减少公司自由现金流量；反收购。 股票回购的方式：公开市场回购；要约回购；协议回购；转换回购。 * * 本章小结 股利相关理论 股利发放方式与政策 股票分割与回购的含义 * 思考题： 1.股利相关理论有哪些代表观点？ 2.企业利润分配政策受哪些因素的影响？ * 练习： 1.海虹股份公司2005年的税后净利润为1500万元，确定的目标资本结构为负债资本占60%，股东权益资本占40%。如果2006年该公司有较好的投资项目，需要投资800万元，该公司采用剩余股利政策。请问该公司应当如何融资和分配股利？ * 2.某公司2005年的税后净利润为1200万元，分配的现金股利为420万元。2006年的税后净利润为900万元，预计2007年该公司的投资计划需要资金500万元。该公司的目标资本结构为股权资本占60%，债券资本占40%。要求： （1）如果采用剩余股利政策，计算该公司2006年应分配的现金股利额。 （2）如果采用固定股利政策，计算该公司2006年应分配的现金股利额。 （3）如果采用固定比率支付的股利政策，计算该公司2006年应分配的现金股利额 （4）如果采用正常股利加额外股利政策，该公司2005年的现金股利为正常股利额，计算该公司2006年应分配的现金股利额。 * 第十一章 股利理论及分配政策 第一节 股利及其分配 第二节 股利理论 第三节 股利分配政策 第四节 股票分割与股票回购 *本章重点：股利理论主要内容与常见的股利政策内容与特点本章难点：常见的股利政策内容与特点 * 第一节 股利及其分配 一、利润分配程序 弥补以前年度亏损 提取法定公积金 提取任意盈余公积 向股东分配股利 * 二、股利的种类 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利 * 三、股利发放程序 宣布日 股权登记日 除息日 股利发放日 * 第二节 股利理论 一、股利无关理论 二、股利相关理论“一鸟在手”理论税收差别理论信号传递理论代理理论 * 一、股利无关理论（米勒与莫迪利亚尼）股利无关理论----公司的股利政策不会对公司价值产生任何影响。