第10章项目的不确定性资料.pptVIP

项目概率分析的局限性 教材 * * 3．确定敏感性变量的变化范围 4．确定敏感度，对其比较分析找出敏感性因素 列表法 图解法 * 二、单因素敏感性分析 1. 确定分析指标 以前提到的经济效益评价指标，即敏感性分析的具体对象 经常使用的指标是净现值NPV、内部收益率IRR和投资回收期Pd等 * 2. 选择需要分析的不确定性因素 单因素 对于一般的工业项目来说，要作敏感性分析的因素常从下列因素中选定；投资额、项目寿命期、产品价格、产品产销量；经营成本、寿命期内资产残值、折现率等 * 3. 分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化 *——灵敏度，是衡量变量因素敏感程度的一个指标；——第i个变量因素的变化幅度变化率；——第j个指标受变量因素变化影响后所达到的指标值；——第j个指标未受变量因素变化影响时的指标值；——第个指标受变量因素变化影响的差额幅度变化率 * 4. 确定敏感性因素 敏感因素是指对经济评价指标产生较大影响的因素，根据分析问题的目的不同一般可通过两种方法来确定： 相对测定法 绝对测定法 * 5. 方案选择 例：以净现值NPV为经济效益评价指标，在单因素的敏感性分析中只有一个不确定性因素发生变化而其他因素保持不变，这些不确定性因素可能包括销售收入、建设投资、经营成本等，同时确定在确定性分析的基础上，不确定性因素的变动幅度为+15%和-15%。 * 列表如下： 不确定性因素变动对经济效益评价指标NPV的影响 　 规划方案 销售收入变动（%） 投资建设变动（%） 经营成本变动（%） -15% +15% -15% +15% -15% +15% 净现值（NPV）净现值变化率（%）相对变化率* 通过比较表格中得出的相对变化率可以看出经济效益评价指标NPV对哪个不确定性因素的敏感度更高。 * 函数图如下： 销售收入 经营成本 投资建设 净现值 N 变动率（%） 函数图法下的敏感性分析——净现值 -a% b% c% * 以纵坐标表示项目的经济评价指标（项目敏感性分析的对象）；横坐标表示各个变量因素的变化幅度（以%表示）。上图N0为确定性分析中规划方案的预测投资净现值NPV。 根据敏感性分析的计算结果绘出各个变量因素的变化曲线，其中斜率的绝对值大的变量因素的敏感性就大。 * 三、项目敏感性分析的局限性 1．不确定性因素的变化范围往往很难确定。 2．在进行敏感性分析时需要对多指标进行多变 量分析。 3．敏感性分析虽然找出了项目的敏感性因素，为项目避免风险提供了依据。但这种风险下的效益水平如何，没有进行回答。 4．将实际同时变化的相互的因素割裂开来，单独进行分析，这样就较难反映实际情况。 * 第四节 项目的概率分析 一、项目概率分析的定义及步骤 二、项目概率分析的基本方法 三、项目概率分析案例 四、项目概率分析的局限性 * 一、概率分析的定义及步骤 项目评估中不确定性分析的概率分析，就是引用数学上的概率研究的方法，把项目中的“不确定因素”，用“具体的数字”进行描述，使各种不确定因素的变动，应用数学上的概率方法，进行“定量分析”描述。 * 具体地说，概率分析的主要任务，就是用一定的数学概率分析方法，计算出投资项目经济效益指标如NPV、IRR等的“期望值”和“标准差”。 * 项目概率分析的步骤： 根据要分析的项目效益指标，列出各种需考虑的不确定或敏感性因素。 估计出每个不确定因素的变化范围，并根据已有的统计数据和经验，确定该因素在其变动范围内最可能出现的概率。 分别求出各种可能发生事件的经济效益指标值，如净现值，然后求出它的期望值，确定在该不确定因素情况下项目的经济效益指标的期望值。 求出使项目经济上可行的累计概率。 * 二、概率分析的基本方法 1．净现值的期望值 期望值分析方法一般是计算项目净现值的期望值及净现值大于或等于0时的累积概率，同时也可通过蒙特卡罗（Monte-Carlo）模拟法测算项目评估指标的概率分析，为项目决策提供依据。 净现值的期望值的编制步骤： 选用净现值作为分析对象，并选定与之有关的主要不确定因素 按照穷举互斥原则，确定各不确定因素可能发生的状态或变化的范围 分别估算各种不确定因素在每种情况下发生的概率 分别计算各可能发生情况下的净现值、各年净现值的期望值和整个项目生命周期净现值的期望值 计算各年净现值标准差、整个项目生命周期净现值的标准差或标准差系数 * 净现值的期望值的编制步骤： 计算净现值大于或等于0时的累计概率。累计概率越大，项目所承担的风险就越小 对以上分析结果做综合评价，说明项目是否可行及承担的风险大小 * * 一般以X为随机变量的期望值和标准方差的数学计算公式:--标准偏差；--第i次事件发生的概率；--第i次事件发生的变量值。 * 标准偏差