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（四）可转换债券筹资的优缺点 可转换债券筹资的优点 有利于降低资本成本 有利于筹集更多资本 有利于调整资本结构 有利于避免筹资损失 可转换债券筹资的缺点 转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力 若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。 回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。 王府井可转换债券案例 2009年10月19日，北京王府井百货(集团)股份有限公司发行821000000元可转换债券，面值100元，发行价格100元。票面利率为：第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.1%、第四年1.4%、第五年1.7%、第六年2.0%。到期未转股的可转债按2.5%进行利息补偿。每年付息一次。期限为6年。 回售条件：在转股期内，如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，或者，如果本次发行所募集资金的使用与公司在募集说明书中的承诺相比出现重大变化。回售价格为103元。 提前赎回条件：在转股期内，如果公司股票任意连续30个交易日中至少有20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权按照103元（含当期计息年度利息）的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。 初始转股价格为33.56元。 续上例 计算王府井可转换债券的转换比率。 2010年2月5日，王府井可转换债券的市场价格为125元。王府井股票价格为33.80元。如果张先生持有王府井可转换债券100张，请问张先生是否应当将其转换成股票？ 认股权证(Warrants)是持有者购买公司股票的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买即定数量的公司股票。 认股权证合约的要素： 相关股票：即认股权证可认购的对象 有效期限：即认股权证的权利期限 认购比率：指每一份认股权证可认购的相关股票数量 认购价格：又称换股价，指认股权证持有者行使转换权时的行权价格 三、认股权证融资 认股权证筹资利弊 认股权证筹资的优点 吸引投资者 筹资成本较低 套期保值 兼并目标公司的融资工具 解决代理问题 认股权证筹资的缺点 认股权证行使转换权的时间不确定性 稀释每股普通股收益 认股权证与可转换债券的区别 认股权证 可转换债券 1. 定向募集形式发行 2.行使转换权时，持有者付出的是现 金，增加公司现金流量 3.行使转换权后增加了公司股权资本 而不改变负债 4.行使转换权后使公司资产总额发生 变化 5.认股权证一般是不可赎回的 1. 公开发行 2.不能脱离债券独立存在 3.行使转换权时，持有者付出的是 债券，不增加公司现金流量 4.行使将公司的负债转变为股权资本 5.行使转换权后保持公司资产总额不变 6.可转换债券行使后，债券被公司收回 7.可转换债券一般是可赎回的 股票上市 意义：五个方面 我国上市的条件： 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币5000万元；开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；“千人千股”，向社会公开发股达公司股份总数的25%以上，若股本总额超过4亿元，则应超过15%；公司最近3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载；其他条件 ※股票上市的暂停、恢复与终止（P242） （五）普通股筹资优缺点 缺点 ● 资本成本较高 ● 容易分散控制权 ● 发行普通股有时会导致股票价格下跌 优点 ● 企业永久性资本 ● 没有固定的股利负担 ● 筹资风险小 ● 增强公司的举债能力 ● 能增强公司的信益 一、长期借款 第三节 债务性筹资 二、发行债券 三、融资租赁 二、长期借款筹资 （一）长期借款的概念和种类 ◆ 概念 公司向银行或非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的借款。 购建固定资产和满足长期流动资本占用的需要 ◆ 用途 ◆ 种类 1. 借款用途 ★ 固定资产投资借款 ★ 更新改造借款 ★ 新产品试制借款 ★ 科技开发借款 2. 借款有无担保 ★ 信用借款 ★ 抵押借款 3. 提供借款的金融机构性质 ★ 政策性银行贷款 ★ 商业银行贷款 （二）信用条件 一种经常为 大公司使用 的正式授信 额度，银行 负有义务， 企业支付 一定承诺费。 银行要求企业 将借款的10%-20% 的平均存款余额 留存银行。 借款企业与银行间正式 或非正式协议规定的 企业借款的最高限额。 授信额度 补偿性余额 周转信贷协议 （三）取得长期借款的条件 1. 独立核算、自负盈亏、有法人资格。 2. 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属