财务管理第6章讲述.ppt

2. 融资租赁的好处 ——筹资成本相对较低 ——灵活的还款安排 ——拥有税收筹划的空间 * 3. 租赁与贷款购买资产的财务决策（P184-186） 步骤一：计算租赁方式下的现金流量及其 现值； 步骤二：计算贷款购买方式下的现金流量及其现值； 步骤三：做出决策。 * 4. 长期负债融资得利与弊 优点：成本较低； 保持控股权，避免每股收益被稀释； 有抵税作用。 缺点：偿债压力和财务风险； 通常有限制性条款和保护性条款； 可能加速股东投资报酬率的降低。 * 三、认股权证和可转换债券融资 （一）认股权证(warrants) 认股权证是由公司发行的一种选择权，它赋予持有者按特定价格购买特定数额股票的权利。 认股权证与优先认股权的异同？ 相同之处：都具有看涨期权的性质； 不同之处：持有者不同，期限不同。 * 1. 权证的基本类型 ——配股权证 ——附设公司债的权证 分离型 非分离型 * 2. 权证的基本要素 ——标的证券 ——行权价格 ——行权比例 ——到期日 * 3. 权证价格——指每份权证的发行价格或交易价格，实质上是权证所代表的期权价格。 权证价格＝内在价值+时间价值 0 权证价格 权证实际价格 权证价格下限： 内在价值 行权价格 普通股价格 * 4. 权证的特点 ——权证为投资者提供获取无限回报的机会； ——权证锁定投资者的风险； ——权证的价格具有高度的不稳定性。 * （二）可转换债券(convertible bonds) 可转换债券，是发行人依照法定程序发行，在一定期间内按约定条件转换为普通股股票的公司债券。 1. 可转换债券的基本要素：基准股票、转换期、转换价格、转换价值、赎回条款、强制性转股条款、回售条款。 * 2. 可转换债券的特征及价值 特征：债权特征、股权特征、期权特征。 价值关系图： 价值 0 可转换债券价值 转换价值 普通债券价值 正股市价 可转换债券价值下限 * 3. 可转换债券融资的利与弊 利：使投资者获得固定收益； 转股选择权使投资者拥有分享利润的机会； 筹资成本较低。 弊：券转股后，公司仍需承担较高的权益成本。 * 第7章 长期融资方式 * 主要内容提要 长期融资种类及其优缺点 普通股、债券等基本概念及其持有人权利 认股权证和可转换债券的基本概念 * 一、普通股融资 （一）普通股(common stock)股东的权利 表决权(voting right) 利润分配权 剩余资产分配权 优先认股权(preemptive rights) * （二）普通股的分类 按投资主体分为国家股、法人股和社会公众股 按股票是否记名分为记名股和不记名股 按股票是否标明面值分为有面值股和无面值股 按上市地点分为A股、B股、H股、N股等 * （三）股票发行 1. 股票发行市场：初级市场或一级市场，由股票发行者、承销商（投行或证券公司等金融中介机构）和和投资者组成。 2. 股票发行方式： 直接发行或间接发行（包销/ 代销） 3. 股票发行条件和程序：注册制或核准制 * * 股票发行的规定与条件（《公司法》，《证券法》） 具备健全和运行良好的组织结构；具有持续的盈利能力；财务状况良好；最近3年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。 同次发行的股票，每股发行条件和价格应一致。 股票发行价格可以按面值发行，也可以按超过面值的金额发行，但不得低于面值。 票面应载明公司名称、公司登记日期、股票种类等重要事项。 向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，必须记名；对社会公众发行的股票，可记名，也可不记名。 * 股票发行程序 提出募股申请书； 公告招股说明书； 招认股份，缴纳股款； 召开创立大会，选举董事和监事； 办理设立登记和交割股份。 4. 股票发行价格 影响股票发行价格的主要因素：发行人自身因素（盈利前景、财务状况、技术水平、管理水平等）起决定性作用；环境因素（牛熊市、行业成长性、垄断性以及经济发展水平等）起重大影响作用。 股票发行价格的确定：竞价或议价。 5. 股票发行成本 直接成本：承销商佣金手续费、发行申请费等 非正常报酬：再次发行时股价下跌造成的损失 抑价成本(under-pricing)：IPO发行