第5章 金融期货交易(国际金融实务-南开大学,刘玉操)幻灯片.pptVIP

国 际 金 融 实 务 第5章 金融期货交易 了解金融期货交易的程序和基本规则 了解金融期货市场的结构和功能 了解外汇期货合约的定价，掌握外汇期货合约的内容和行情解读，掌握外汇期货与外汇远期的关系 了解利率期货合约的定价，掌握利率期货合约的内容和报价 了解股票价格指数期货合约的定价，内容掌握股票价格指数期货合约的 熟练掌握外汇、利率、股票价格指数期货交易的套期保值、投机和套利交易 本章学习目标 期货交易（Futures Transaction）是在现货交易基础上发展起来的，通过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式。 金融期货（Financial Futures）是指交易双方在金融市场上以约定的时间、价格买卖某些投资化金融工具的合约。 金融期货市场的最大特征就是交易和运作的程序化。 5.1 金融期货交易原理 金融期货交易订单, 订单上限定场内经纪人买卖金融期货合约的条款，有如下几个方面： 在价格方面的限制 在有效期间方面的限制 5.1.1 交易程序 ①市价单 ②报价单 ③到价单 ④停止限价订单 ①在顾客取消前有效的订单 ②瞬间订单 ③开盘或收盘订单 ④当月订单 ⑤阶梯订单 ⑥任选其一的订单 ⑦跨国套利订单 ⑧换月订单 金融期货交易流程 5.1.1 交易程序 卖方 交易厅收发处 卖方场内经纪人 交易厅交易场（公开竞价） 会员经纪商 结算所 会员经纪商 卖方 卖方场内经纪人 会员经纪商 会员经纪商 下单 下单 跑单员 报告买入 报告卖出 支付保证金 支付保证金 图5—1 期货交易流程图 保证金制度 （核心机制 ） 逐日盯市制 维持保证金制 清算所的日结算制度 清算所(Exchange Clearing House)作为期货交易的中间人，其作用是保证每笔交易的双方履行合约。 现金交割 5.1.2 金融期货交易基本规则 5.2 金融期货市场结构及功能 5.2.1 金融期货市场结构 国家主管部门 结算和保证公司 金融期货交易所 会员总会 经纪行 会员 理事会 一般客户 市场管理委员会 仲裁委员会 资格审查委员会 图5—2 外汇期货市场构成图 金融期货交易所 当今全球大部分金融期货交易所是以股份公司形式向当地政府注册，实行会员制的一种非盈利团体。 经纪行 经纪行是代客户进行期货交易的公司。 结算与保证公司 结算与保证公司是为金融期货提供结算与保证服务的机构。 交易者 基差交易者 价差交易者头 寸交易者 5.2.1 金融期货市场结构 避险功能 价格发现功能 投机功能 收集和发布信息功能 5.2.2 金融期货市场的功能 外汇期货合约(Foreign Futures Contracts )是一种法律契约，合约双方通过协商达成在未来一定时期内就某种外国货币按规定内容进行交易的具有法律约束的文件，双方依此文件可以获得结算公司的保证。 外汇期货合约的具体内容包括交易币种、交易单位、报价方法、最小变动单位、购买数量限制、交易时间、交割月份、交割地点等。 5.3 外汇期货合约 5.3.1 外汇期货合约概述 无收益证券的远期合约 F=Ser(T-t) （5.1） 支付已知现金收益证券的远期合约 F=(S-I)er(T-t) （5.2） 支付已知红利率收益证券的远期合约 F=Se(r-q)(T-t) （5.3） 利率平价公式 F= Se(r-rf)(T-t) （5.4） 5.3 外汇期货合约定价 表头各栏含义 ： SYMBOL为合约基础货币；DATE为交易日；OPEN为开盘价；HIGH为当日交易最高价；LOW为最低价；CLOSE为收盘价；CHANGE为当日收盘价与前一日的差额；VOL意为当日成交量；OI（Open Interest）则表示未平仓合约数。 表左侧一列 : 表示各交易货币对美元的现汇汇率（＄Y） 5.3.3 外汇期货行情解读 合约的标准化程度不同 市场参与者不同 交易方式不同 交易场所不同 保证金和佣金的制度不同 交易结算制度不同 交易的最终交割不同 5.3.4 外汇期货与外汇远期的区别 外汇期货交易与外汇远期交易的共性 两种交易的客体都是外汇。 两种交易的原理相同，交易的目的都是为了防范风险或转移风险，达到保值或获利的目的。 两种交易的经济功能相似，有利于国际贸易的发展，为客户提供风险转移和价格发现的机制。 外汇期货市场与外汇远期市场之间的联系 期货交易与外汇市场营业时间的配合 远期与期货市场间的套利交易 5.3.5 外汇期货与外汇远期的联系 利率期货（Interest Rate F