2011年上半年西部水泥价格分析报告.docVIP

2011年上半年西部水泥价格分析报告 近日，中国水泥协会公布了2011年上半年水泥行业运行情况。2011年上半年，水泥行业总体运行和发展情况良好，各项指标均好于预期。水泥市场仍然延续高需求、高供给的运行轨迹，产量、利润、价格均保持较高水平。 全国：利润增速169.9% 根据国家统计局公布的数据，今年1—6月份，全国水泥产量为9.5亿吨，比去年同期增长19.6%，增速比去年同期加快2.1个百分点，比1—5月份加快0.3个百分点。6月份水泥产量1.98亿吨，比去年同期增长19.9%，创水泥单月产量和增速历史新高。其中产量排名前5省区为：四川省7543.77万吨；江苏省7471.01万吨；山东省7314.20万吨；河南省6570.73万吨；河北省6560.17万吨。 图表1 全国水泥累计产量与增速（截至2011年6月） 数据来源：光大证券研究所，国家统计局 从区域来看，华东和中南地区占据全国产量的60%，西南、华北和西北同比增长最快均超过20%，预计全年水泥产量将突破20亿吨，增速依旧将超过10%。 图表2 全国分区域水泥累计产量与增速 数据来源：西部水泥网 从价格上来看，6月份全国通用水泥平均出厂价格每吨325.43元，比上月上涨1.07元，比去年同期高57.24元，上半年平均比去年同期上涨51.54元。6月份全国水泥报料平均出厂价格每吨295.61元，比上月上涨3.57元，比去年同期主90.89元，上半年平均比去年同期上涨87元。分区域来看，华北、中南地区较以往价格也明显提高。东北地区在5月旺季提价，已经高于前两年。西北地区1至6月整体表现低于去年，尤其是陕西和宁夏地区。分析价格下跌主要原因，一是区域产能集中释放；二是资金短缺致使市场需求放缓。 图表3 近两年全国水泥产品价格与成本变化情况 数据来源：光大证券研究所，西部水泥网 从利润来看，2011年1至5月全国水泥行业销售收入达3244亿元，同比增长48.25%；实现利润352.57亿元，同比增长170%，行业毛利率达到20%，同比增长近5个百分点。行业盈利能力呈现出前所未有的良好表现，众多水泥企业实现大幅度盈利。值得一提的是，利润增速远远大于收入增幅和产量增幅。1—5月份水泥产量增速19.34%，收入增速48.25%。利润增速169.9%，毛利率19.99%。 西北地区：提升中前进 西北地区整体价格从第一季度到第二季度有一定幅度提升，进入6月份以后价格有所下跌。其中陕西市场由于新增产能过多，竞争激烈，水泥价格有20-40元/吨的下降。陕西市场的压力会通过平凉地区传导到甘肃，因此，甘肃水泥价格目前虽然保持平稳，但价格上调存在压力。新疆水泥市场需求旺盛，受宏观调控影响较小，价格保持稳定。 图表4 西北地区水泥市场价格走势 数据来源：光大证券研究所，西部水泥网 新疆：价格仍有望维持，下半年更沸腾 我们在第二季度西部水泥分析报告中指出，新疆的不同型号水泥价格均有不同程度的上调，这不仅仅是由于其特殊的地理位置，新疆地方政府对新增产能的严格审批控制了一定的产能投放，供求关系也一定程度上促成了价格的上升。进入6月份，新疆地区的价格略有下调，下调的原因一方面是由于近期有新增产能投放，另一方面为了保证与周轋市场的价差幅度不大，防止甘肃、四川等外省低价水泥进入，再者有少数工程因资金紧张而出现缓建。根据测算，2015年底全疆水泥需求总量约为6995万吨，考虑到产能利用率，需要实际配臵水泥产能8700万吨左右。2010年底全疆水泥产能为3500万吨，其中落后产能870万吨左右。如果不考虑落后淘汰，则未来5年需新增产能5200万吨左右。若考虑落后淘汰，需新增产能将在5700万吨左右。2011年计划投产的生产线产能为1800万吨，但当年新增需求量仅需配臵产能838万吨，是否会引发当年的产能过剩？我们认为，由于新疆地区的特殊性，部分投产时间较晚的生产线虽然计入了当年新增产能，但无法在当年实际产生贡献，实际新增产能将少于1800万吨，我们预计该数字将在500万吨左右，2011年整体供需在旺季仍将出现偏紧局面。 陕甘青地区：调整转型，优化升级 甘青地区一季度价格基本与去年12月份持平，整体表现平稳。一季度有多个水泥生产线同时开工，并相继于年中和下半年投产。进入2季度，陕西地区受到产能过剩的压力，从5月份开始部分地区价格有一定程度下调，并进一步影响到了甘肃。宁夏地区在4月份运输超载严查，致使水泥价格一定幅度的上扬。青海市场上半年整体平稳，进入6月份后，价格有所下调，下调约10-20元/吨，价格走低主要原因是由于近两个月新增产能不断释放，市场供不应求格局被打破，现西宁市场高标号仍然稳定在400元/吨以上。由于产能的集中释放，甘肃水泥市场已经软榻，水泥价格呈现不同程度的下滑。下跌