第七章 衍生工具市场幻灯片.pptVIP

金融市场学，第七章衍生工具市场 第七章 金融衍生工具市场 衍生工具概述 工具交易原理 市场概述 第一节 金融衍生产品概述 一、产生和发展的背景： 金融创新和金融自由化的要求 浮动汇率制度的推动 经济波动性增强导致金融风险的增大 金融新技术尤其是金融工程的发展使新产品的开发更加方便和科学化 市场套利活动的日趋普及化 二、功能和作用： 保值避险 未来价格发现 提供套利机会 三、特点： 衍生性（以基础工具价格变动为前提） 杠杆效应强（源于较低的保证金比例） 高风险与高收益并存 四、种类： 金融期货、金融远期、金融期权、金融互换 五、国外发展过程 ： 七十年代初出现外汇期货 七十年代中出现利率期权 八十年代初出现股指期货 八十年代中出现互换 我国发展历程： 1992年推出外汇期货和国债期货 1993年出现非正式的股指期货 1994年进行认股权证的交易 到1996年则几乎全部停止 2004年开始的股权分置改革中大量运用权证 2006年推出银行间国债远期交易 同年人民银行与商业银行之间开展票据互换交易 即将推出股票指数期货交易 第二节 衍生工具的交易原理 一、金融期货的交易原理： 1、交易双方在交易所内达成的标准化的关于在未来某一时点或一段时间内以约定价格交易某种金融资产或资产价格的交易。 交易者目的包括保值、投机和套利。 保值性交易包括套值保值、对冲交易和股指期货。 2、种类：利率期货（对某一具有固定收益的金融资产的期货交易，如债券、票据、银行存款凭证等）、货币期货（对某一种汇率可浮动的外汇的期货交易）、股票指数期货。 3、损益发生的原理：双方按约定价格成交并最终交割，而约定价格是建立在预测的基础上的，一旦其预测与到期交割日的市场价格不符，损益就会发生。因为交易双方包括看涨方（多方）和看跌方（空方），那么判断损益方向的标准就看实际价格变动是否与看涨或看跌一致。 4、期货的交割方式包括实物交割、对冲和割差（买空卖空）。 *期货竞价：计算机撮合成交 根据公开喊价原则对交易指令进行自动配对。 交易系统将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。 开盘价和收盘价均由集合竞价产生： 开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。 收盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日收市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，收市时产生收盘价。 5、股指期货：双方以综合性的股票指数为交易对象签定合约，合约总金额是观测指数的500倍，则相应每一点代表500元，到期根据实际指数与观测指数的差额进行割差式的交割。股指期货最初是用于保值，现在多用于投机。 保值功能是在进行个股操作时，为避免个股价格变动带来的损失而进行相反的股指期货操作，以此减少个股风险。 投机性操作则是单纯进行股指期货操作。 6、套期保值：现货交易与期货交易相配合，期限相同，方向相反。对冲交易则是两笔期货交易相配合，方向相反，期限可以不同。 *巴林银行事件始末： 1763年，弗朗西斯·巴林爵士在伦敦创建了巴林银行，它是世界首家“商业银行”。此后的一百多年间，巴林银行在与老对手罗斯柴尔德银行的竞争中日益壮大，不仅拥有英国皇室这个长期客户，巴林家族还先后获得了五个世袭的爵位。 1989年7月10日，原摩根·斯坦利银行清算部的职员里森到巴林银行工作，并于1992年出任新加坡分行期货与期权交易部总经理。 在任期间里森设立了一个账号为“88888”的“错误账户”，用于处理交易过程中因疏忽所造成的错误，并由此开始了”错误“之旅。 1992年7月17日，里森手下的一名交易员犯了一个错误，将客户要求买进20口日经指数期货合约误为卖出20口。为纠正此错误，里森决定利用错误账户“88888”，承接了40口日经指数期货空头合约，这样就使巴林银行的这个账户暴露为风险头寸。数天之后，由于日经指数上升200点，此空头部位的损失便由2万英镑增为6万英镑了。 不久，另一交易员也出现错误，将里森指示的卖出100份九月期货全部买进，价值高达800万英镑。这个错误也被“88888”账户掩盖起来。 1993年下旬，在市场价格破纪录地飞涨1000多点的情况下，用于清算记录的电脑故障频繁，多笔交易入账工作都靠人力完成，错误频频。当各种错误累积在一起时，一天的损失便已高达将近170万美元。里森决定继续隐藏这些失误。 1994年，“88888”账户的损失，由2000万、3000万英镑，一直到7月份的5000万英镑。里森对损失的金额已经麻木了，此