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金融市场学第二章第二节债券市场 第二节 债券市场 债券种类 发行与流通 政府债券市场 金融债券市场 企业债券市场 长期债券价格 一、债券 债券是债务人出具的在约定时间内承诺还本付息的书面凭证。 债券的特点 偿还性 安全性 流动性 收益性 债券与股票的区别 表明的关系不同 投资者的权利和义务不同 收益的决定方式不同 债券分类 政府债券、公司债券、金融债券。 政府债券：国家债券、政府机构债券、地方政府债券（公营企业债券）。 公司债券：抵押公司债券、信用公司债券、转换公司债券、附新股认购权债券、重整公司债券、偿债基金公司债券等。 金融债券：普通金融债券、累进利率债券、贴现（贴水）金融债券。 一次偿还债券（贴息发行）、分期偿还债券（附息发行）。 公募债券、私募债券。 票面债券、无票面债券（凭证式、记账式）。 记名债券、不记名债券。 信用债券、担保债券（抵押、质押、保证）。 固定利率债券、浮动利率债券。 可赎回债券、偿债基金债券、可转换债券、可分离交易可转债、附新股认购权债券。 国内债券和国际债券（外国债券、欧洲债券）。 二、债券发行 发行目的： 政府：弥补赤字、政府投资、突发事件等 金融机构：改善负债结构、长期资金来源、扩大资产业务 企业：筹资、调节负债结构 发行市场参与者：发行者、投资者（多为机构）、中介机构、签证人（证明人）、担保人。 发行方式选择 公募与私募、直接与间接、定期与不定期、有票券与无票券、贴现发行与附息发行等等。 间接发行的承销方式：推销、余额包销、全额包销。政府债券发行进行承销招标。 信用评级：评级的方式主要是符号制。其评估内容主要包括： 公司状况、资产流动性、负债比率、金融风险、资本效益、债务的法律性质等 三、债券流通 流通市场结构：以银行间市场为主。 证券交易所债券市场 银行间债券市场 债券柜台交易 第三市场与第四市场 流通市场交易方式：一手为10张即1000元 现货交易 期货交易 期权交易 回购交易 四、政府债券市场 发行：不定期、私募、招标发行，单次发行数量大，投资者多为机构，尤其是金融机构是最大的投资者。 流通：部分长期政府债券可上市流通，大多数由金融机构持有并在银行间市场上流通。 *我国长期政府债券分类 记账式国债：不需印制券面及凭证，利用账户通过电脑系统完成发行、交易及兑付的全过程。可以记名、挂失，发行效率较高，交易手续简便。主要针对个人投资者以及有现金管理需求的机构投资者。记账式国债的市场主要有交易所债券市场和柜台市场。 凭证式国债：以填具“国债收款凭证”（记载购买人姓名、发行利率、购买金额等内容）的形式记录债权。通过银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，可以记名、挂失，但不能上市流通。可以到原购买网点提前兑取，按实际持有天数及相应的利率档次计付利息。 储蓄国债：偏重储蓄性质的一种债券品种，是面向个人投资者发行的不可流通的记账式国债。可以提前兑取，但有最低持有期限制。主要通过商业银行柜台网点发行。有多种行权方式，如质押贷款、赠与转让、继承、挂失以及可作为资产证明等。 *国债发行余额管理： 国债发行余额管理即把未清偿的国债的存量数值作为发行国债的年度控制指标，考核年度末未清偿的国债的存量数值是否超过规定的控制目标，而不再考核当年实际发行的国债规模，自2006年实施。 以前采取逐年审批年度发行额的管理方式，限制了国债管理期限选择，财政部倾向于选择发行长期国债。这种方式会导致两个问题： 一是缺少短期国债，特别是一年内的短期国债。 二是多发长期债券使得债券存量每年滚动增加数量较大，余额的增加大大超过了年度国债发行量的增加，这样就有可能增加潜在债务风险。 国债余额管理方法将有效增加中短期国债，尤其是一年期国债的发行量。 五、金融债券市场 发行者：各类金融机构，尤其是政策性金融机构如三大政策性银行。 投资者：机构投资者，尤其是投资类金融机构如投资银行、证券投资基金、保险机构、信托机构等。商业银行可将其计入附属资本。 流通：主要在银行间市场流通，同时也是中央银行公开市场业务的重要操作对象。 *银行间债券远期交易： 《全国银行间债券市场债券远期交易管理规定》允许银行间市场的机构投资者参与银行间市场的远期交易，品种包括中央政府债券、中央银行债券、金融债券和经央行批准的其它券种。期限由交易双方确定，从成交日至结算日最长不得超过365天。交易双方还可按对手方的信用状况协商建立履约保障机制。 远期交易实行净价交易、全价结算，到期应实际交割资金和债券。交易者单只债券的远期交易卖出与买入总余额分别不得超过该只债券流通量的20%；卖出总余额不得超过其可用自有债券总余额的200%；基金的净买入总余额不得超过其基金资产净值的100%；外资金融机构在中国境内分支机构的净买入总余额不得超过其人民币营运资金的100%；其