第六章 外管理制度和政策调节.ppt

第六章 外汇管理制度和政策调节 第一节 汇率制度及其效率分析 一、汇率制度的概念及其基本类型 1．概念 是指一国货币当局对本国货币汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定，又称“汇率安排”。 2．基本类型 固定汇率制度，是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该参考物之间的固定比价的汇率制度。 浮动汇率制度，是指汇率水平完全由外汇市场上的供求关系决定，政府不加任何干预的汇率制度。 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。 2005年7月21日19∶00时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，即人民币对美元即日升值２%。 二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 1．实现内外均衡的自动调节效率问题 两者最大的区别在于：在出现国际收支不平衡后，经济恢复内外均衡的自动调节机制不同。 在固定汇率制下： 在浮动汇率制下: 两种调节方式各有其特点，哪种调节方式更有效率？ 支持浮动汇率制的四个理由： （1）简单性 在浮动汇率制下，只需听任汇率这唯一的变量进行调整即可，因而调整必然时间更快、成本更低。 （2）自发性 在浮动汇率制下，汇率会对国际收支与整个经济进行自发调节，不需要任何专门的政策乃至于强制措施，因而调节更加灵活。 （3）微调性 在浮动汇率制下，汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续微调而避免经济的急剧波动。 （4）稳定性 浮动汇率制下的投机主要是一种稳定性投机，对市场价格的影响是稳定性的，倾向于降低市场价格的波幅。 投机性资金不易找到汇率明显高估（或低估）的机会，同时在进行投机活动时还得承担汇率反向变动的风险。 2．实现内外均衡的政策利益问题 汇率制度的不同导致了内外均衡的实现过程中对政策工具（主要是财政、货币政策）的不同运用方式。 （1）政策自主性 浮动汇率制下的货币政策可以从对汇率政策的依附中解脱出来。 在浮动汇率制下，一国可以将外国的通胀隔绝在外，从而独立制定有利于本国经济稳定与发展的政策。 （2）政策纪律性 在浮动汇率制下，对汇率政策的滥用难以发生。 （3）政策效力的放大性 在浮动汇率制下货币政策较为有效，在固定汇率制下财政政策较为有效，因此政府需要根据其操控经济的主要手段，以及运用各项手段的条件不同而选用不同的汇率制度。 3．对国际经济关系的影响 （1）对国际贸易、投资等活动的影响 浮动汇率制可以推动经济自由化，从而极大地促进国际间经济交往的发展。 （2）对国际间政策协调的影响 在浮动汇率制下，汇率的大幅度波动往往会引起各国的关注，进而形成国际间的磋商协调，这在某种程度上反而会加强各国的政策协调。 三、不同汇率制度下宏观经济政策的相对有效性分析——以资本完全流动条件下的情形为例 1．固定汇率制下的财政政策 在固定汇率制度下，当资本完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的提高。 也就是说，此时的财政政策对实现经济扩张的目标是有效的。 2．固定汇率制下的货币政策 在固定汇率制度下，当资本完全流动时，货币扩张在短期内也无法对经济产生影响。 也就是说，此时的货币政策对实现经济扩张的目标是无效的。 3．浮动汇率制下的财政政策 在浮动汇率制度下，当资本完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。 也就是说，此时的财政政策对实现经济扩张的目标是无效的。 4．浮动汇率制下的货币政策 在浮动汇率制度下，当资本完全流动时，货币扩张会使本币贬值，收入上升，对利率无影响。 也就是说，此时的货币政策对实现经济扩张的目标是有效的。 5．蒙代尔—弗莱明模型的政策启示 在维持固定汇率制度、允许资本自由流动和保持货币政策独立性三个目标间，只能同时实现两个。 稳定的汇率制度、资本的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论”，上述表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角”。 四、其他汇率制度简介 1．爬行钉住制 是指汇率可以作经常地、小幅度调整的固定汇率制度。 基本特征：?实施国负有维持某种平价的义务；?这一平价可以经常、小幅度地调整。 2．汇率目标区制 是指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度。 依据目标区区域的幅度、目标区调整的频率、目标区的公开程度以及对目标区进行维持的承诺程度，目标区可分为严格的目标区与宽松的目标区。 在新形势下目标区域内的汇率变动具有某些非常重要的特征： （1）蜜月效应 是指在政府承诺可信的前提下，目标区下的市场汇率围绕着中心汇率上下波动，当离开中心