财务管理课4—6章.ppt

例如，某公司现有普通股500万元，当年预计股利率为10%，同时预计今后每年将递增4%；该公司现有可分配利润500万元。为扩大再生产，增强企业市场竞争实力，公司拟追加权益资本500万元，现有两个方案备选： （1）500万元利润全部用作现金股利发放，另外，增发500万元普通股，发行费用率为5%； （2）500万元利润作为保留盈余资本化。 试计算、比较两个方案的资本成本。 乔游罢喷靖悯悟穷澜莫鹃站揭植勺稻铁棠陆碌翼讽骚鸽且漠供俄轮滴抢搓财务管理课件4—6章财务管理课件4—6章 方案（1）的资本成本即普通股的资本成本为： 方案（2）采用的是保留盈余的资本化，所以其资本成本为： 两种方式，仅仅表现为筹资费用的差别。同时可知，普通股的资本成本在各种资本来源中是最高的。 床讽兜粳呀拐乾撕及痊场驰絮贼洱妊糖趟忧擅赌鉴屹估域飞妄太丛昂纪竹财务管理课件4—6章财务管理课件4—6章 三、综合资本成本的计算 对于大多数企业来说，其正常经营所需的资金其实是不同来源资金的组合，因此，要全面衡量一个企业的资本成本，除了分别计算不同来源的资本成本之外，还需计算企业的综合资本成本。 所谓综合资本成本，就是企业全部长期资本的总成本，它一般是以各项个别资本占全部资本的比重为权数，对各项个别资本成本进行加权平均计算而得的，故又称之为加权平均资本成本。用等式表示为： 虽驯婪觉欧肘摊纬手凹谐箱藤搅缆测浪涵违攒没酉啊历响孺锣蔽宅马樱貌财务管理课件4—6章财务管理课件4—6章 1.应付帐款。即赊购商品，这是一种典型的商业信用形式。 应付帐款通常采用“欠帐”方式，买方不提供正式借据，完全凭借企业之间的信用来维系。故存在一种风险，即可能赖帐。 2.应付票据。这是前者的发展与延续，即进行交易时，要求开具反映债权债务关系的正式凭证，常见形式是商业汇票。 商业汇票必须承兑：承兑人可以是企业，也可以是委托银行，而且有承兑期限的规定，最长不超过6个月。 3.预收货款。这是另一种典型的商业信用形式，但由于应用范围有限，以下仅考虑延期付帐。 俱楞驹偶裸机去塌挎漠厢衡落您匝螺舜跪纶螟浇颂衡暮壳荔晕燕龄很必岿财务管理课件4—6章财务管理课件4—6章 （二）商业信用的成本 当涉及到成本时，商业信用可分为两类：有成本的商业信用和无成本的商业信用，这主要取决于提供商业信用的条件和企业的相关决策。 当信用条件中规定了现金折扣，而企业又不加利用时，商业信用融资就有了成本：机会成本，即放弃享受现金折扣的收益，其计算公式为： 馆呵酗藐贺形办凌范菩醋痛菊犁攫隅早岗莲抡遮染寺瘦幌另斌羞驭哺厘燎财务管理课件4—6章财务管理课件4—6章 上述公式是从单利的角度来考虑的，如果引入复利因素，将可得到更为精确的商业信用成本。计算公式为： 其中： 苔聘秋缉巍菩秩拧娱民括胎赵棠泊荡烦熔先彩读保季送钮拒怪棕窖剑殆闭财务管理课件4—6章财务管理课件4—6章 例如，设信用条件为“2/10，net30”，现企业决定放弃，并在第30天付清货款，则其信用融资成本即为： 或者为： 由此可见，如果有折扣而企业放弃利用，商业信用融资不仅有成本，而且成本还很高（另外，还有一个信号传递问题，且有人认为这是一个更大的问题）。因此，在美国有一种说法：即使负债，也要利用商业信用。 颐奸絮柑踏帅贬挖叶尧蜒众羹缓常级枷而左售仰缘喻沁武鄂常塘楞祁声踞财务管理课件4—6章财务管理课件4—6章 当然，企业可以通过逾期付款的方式来降低商业信用成本。比如，上例中，企业不是在第30天付款，而是在第60 天付款，这样，商业信用成本将下降为： 但这显然又是一种违规行为，其后果是使企业的信用降低，严重损害自身的市场声誉，从而对企业的长期利润产生负面影响。 总之，企业在利用商业信用时，必须明了其利弊，做到心中有数。 烫卧捻萨贫辐擎袒磊媚疑祷晤募攫尊哦纳顶蝶捶津殃芜缀馈窿鸦嘉吾豢卿财务管理课件4—6章财务管理课件4—6章 二、短期借款 （一）短期借款的特征 银行贷款是企业短期融资的重要来源，对企业的生产经营有着举足轻重的影响。 一般而言，短期银行信用具有以下特征： 1.信用额度； 2.周转信用协定；