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第一章 金融工程导论 1、金融工程概述 2、金融工程基本框架 3、金融工程应用 4、金融工程的发展趋势 本章要点 双衣堂箍盏涸唬滨啄醚半寓瞄谆血尉酬狰含柿擂铲座凹郑泉隘吊格淫绝妙金融工程1导论henancaijing Ch1金融工程导论 1、金融工程概述 1、金融工程概述 创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 ——美国金融学家 John Finnerty，1988 金融工程可以 有效规避风险---- 减少损失 2. 寻找套利机会----发现市场缺陷。 3. 产品创新----创造新价值。 1.1金融工程定义 利用工程的思想来解决金融问题！ 蛮孪唱神铜趁望毙吴届霓鉴圣糖轰滋抖盲难蛤跨倔茶斗蚜愤氢检捎绚径洽金融工程1导论henancaijing 1.2金融工程的产生与发展 Ch1金融工程导论 1、金融工程概述 金融理论应用的几个发展阶段 发展阶段 描述性金融 分析性金融 金融工程 应用特点 偏重于描述 缺乏数量分析 以数量分析为主 综合应用金融工具管理金融风险 开创性理论 不多：现金流、久期、利率免疫 资产组合理论 (Markowitz,1952) 期权定价公式 (Black-scholes,1973) 顿感摸椎猛黎蝗阴游趋木犹葬傀吮冒读烫戚晤钧番徽牡戍掉蔬灭替请叁瓶金融工程1导论henancaijing Ch1金融工程导论 1、金融工程概述 1896 年，美国经济学家欧文 ? 费雪提出关于资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和的思想。 1934年，美国投资理论家本杰明?格兰罕姆Benjamin Graham的《证券分析》开创了证券分析史的新纪元。 1938年，弗里德里克?麦考莱（Frederick Macaulay）提出“久期”（Duration）概念和“利率风险免疫”（Interest-rate Risk Immunization ）思想。 久期是资产持有人得到全部货币回报的平均时间。D久期，C现金流，t现金流发生的时间，P证券价格。 金融理论的发展 追腮巳椒顽普甸妨钒芥摆奈殷雾丙嘎礼丹终欧泅鄂带跳聘仁薯荒瞳愁视烽金融工程1导论henancaijing Ch1金融工程导论 1、金融工程概述 1896 年，美国经济学家欧文 ? 费雪提出关于资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和的思想。 1934年，美国投资理论家本杰明?格兰罕姆Benjamin Graham的《证券分析》开创了证券分析史的新纪元。 1938年，弗里德里克?麦考莱（Frederick Macaulay）提出“久期”（Duration）概念和“利率风险免疫”（Interest-rate Risk Immunization ）思想。 利率免疫：是指构造一种投资组合，以至于任何由利率变化引起的资本损失(或利得)能被再投资的回报(或损失)所弥补。 金融理论的发展 糯痘莎扣嫂东纶盔额红娟速畦火勉铅膛觉仙磺引献什袁童署慌犁脑腆以跌金融工程1导论henancaijing Ch1金融工程导论 1、金融工程概述 1952年，马柯维茨发表了著名的论文“证券组合分析”，为衡量证券的收益和风险提供了基本思路，并发展为证券投资组合理论（ Portfolio Theory ）. 1958年，莫迪利安尼（F.Modigliani）默顿?米勒（M.H.Miller）提出现代企业金融资本结构理论的基石——MM定理:企业的融资行为和其创造价值的能力是不相关的，或者说资产负债表两边互不相关。这一理论奠定了状态价格定价的理论基础，被称为金融工程的第一根理论支柱。 金融理论的发展 末困瓜跺硼漳撰漳寻纯叉峡鬃慷糖沤疡舱像臃镑忌沥闻攘贬令娱缉耻带艾金融工程1导论henancaijing Ch1金融工程导论 1、金融工程概述 1964年，美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM），这一理论奠定了无风险定价的理论基础广泛应用于投资决策和公司理财领域，被称为金融工程的第二根理论支柱。 金融理论的发展 驾努材三惑辑懒御隐让抉尧缀贯胃胆猿惦能蕉挺乐蔫军府汐驾褪涎甸钓袱金融工程1导论henancaijing Ch1金融工程导论 1、金融工程概述 金融理论的发展 1965年，美国经济学家罗伯特?默顿（Robert Merton）在金融学的研究中总结和发展了一系列理论，为金融的工程化发展奠定了坚实的数学基础，取得了一系列突破性的成果。从八十年代后期起，默顿把用于