第三章 外衍生市场(wxp).ppt

第3章　外汇衍生产品市场 FX Derivatives Market 教学要点 外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps) 外汇远期 本质上是一种预约买卖外汇的交易 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割 外汇远期分类 定期外汇远期交易 固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割 择期外汇远期交易 不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权 基本特征 场外交易 没有标准化的透明性的条款 违约风险显著 可能要求合约对手方提供担保 到期前不能转让，合约签订时无价值 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 报价方法 远期汇率直接报价法 外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法 远期差价报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法 掉期率报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率 远期汇率的确定 假设条件 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F 远期汇率的确定 远期汇率的确定 利用外汇远期套期保值 利用外汇远期套利 3.2 外汇期货交易 1、含义 指在有组织的交易场所内，以公开叫价方式确定汇率，交易标准交割日期、标准交割数量的外汇 1972年芝加哥商品交易所开辟国际货币市场(IMM)，完成首笔外汇期货交易 3.2 外汇期货交易 2、主要特征 交易合约标准化 交易金额、期限、交割日期 价格波动限制 集中交易和结算 市场流动性高 履约有保证 投机性强 交易金额标准化 例如，在IMM交易的货币期货，每份英镑合约价值62 500英镑，每份欧元合约价值125 000欧元，每份瑞士法郎合约价值125 000瑞士法郎，每份加拿大元合约价值100 000加元，每份日元合约价值12 500 000日元。 3.2 外汇期货交易 3、清算机制 由期货交易所提供或指定清算所 由清算所充当期货合约各方的交易对手 对于外汇期货买方来说，清算所是卖方 对于外汇期货卖方来说，清算所是买方 清算所始终存在，并要求集中清算 提高了市场的流动性 为外汇期货买卖双方消除了履约风险的顾虑 3.2 外汇期货交易 4、保证金制度 客户在经纪公司开立保证金账户，经纪公司在清算所开立账户，清算所将所有买卖指令配对 最低初始保证金和维持保证金 逐日结算制度(marking to market) 未平仓头寸需按当日市场结算价计算账面盈亏，据以调整原有的保证金数额 英镑期货的保证金账户流量 利用外汇期货套期保值 利用外汇期货投机 外汇期权 指合约购买方在向出售方支付一定费用（期权费）后所获得的未来按规定汇率买进或卖出一定数量外汇的选择权 1、合约种类 看涨期权(call option)和看跌期权(put option) 欧式期权和美式期权 期权费 由期权购买方支付给出售方 期权购买方的成本上限 期权出售方的收入上限 期权费的决定因素 供求关系 期权的内在价值 期权的时间价值或期限 预期的汇率波动性 多头跨式期权 买入相同执行价格的看跌期权和看涨期权 空头宽跨式期权 卖出执行价格低的看跌期权和价格高的看涨期权 3.4 外汇互换 也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息 外汇互换示例：期初 外汇互换示例：期中 外汇互换示例：期末 复习要点 远期汇率的确定 利息平价公式的推导与运用 比较外汇期货交易与外汇远期交易异同 外汇期权组合交易策略 外汇互换交易 竹萨楼秤柬薪撵吊夺溃裕留柬烧呕先炯蘸蹿运另雨碳驯苟枫下蛆厘奢恳祝第三章 外汇衍生市场(wxp)第三章 外汇衍生市场(wxp) 捌斩殷显吸签递发资伎畅散獭涯缀蝉旭谓沮悸凛侦蜗虚炮束膏征西尿鼻仆第三章 外汇衍生市场(wxp)第三章 外汇衍生市场(wxp) 葬夯芋拭尔铀殿旱抚涯痊水责派乘迹惩缨秆舆旨细衔哮式庶潜译撰荆蕉烩第三章 外汇衍生市场(wxp)第三章 外汇衍生市场(wxp) *中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 *中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 彼肤汾输其豫篷螺驭旭顽昼锯峭爬杭揖窍刨昨体职瞥倘临险售嘶檬畔氨兜第三章 外汇衍生市场(wxp)第三章 外汇衍生市场(wxp) * * 纶贩蝴淳臭担响繁装冰赔雀删癌澄佑棋塌拔锻猛码罗冕郝酿刀碎左鳃郑官第三章 外汇衍生市场(wxp)第三章 外汇衍生市场(wxp) 鬃娄捶断罢搂革淆锌彦芝坷谗吱哟奶贵旭飞脾发阎钨暖帝弟费声腑安酣褥第三章 外汇衍生市场(wxp)第三章 外汇衍生市场(wxp) 炳崖摈掀晚批割扑快崭臭轰柜搔琅同郡砰纬刀彦幽邹团普刑得坍同