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当前经济形势分析 俞连贵 2014.11.22 国内通胀趋势研判 03 01P 02 国际货币政策的调整及影响 02P 小结 05 04 钢铁供求分析 02 中国经济的新常态 01 中国经济自2007年达到本轮增长的顶峰14.2%之后，受金融危机影响，持续放缓，到今年底，已调整了7年，至今仍未有见底迹象。 今年5月，国家主席习近平首次提出中国经济进入“新常态”，目前这一提法已得到多数经济学家的认可，“新常态”意味着中国已经结束了过去长达30年的平均两位数的高速经济增长，未来将进入个位数的中速增长状态，对此，我们要适应这种变化。 中国经济深度回调 中国经济的“新常态” 习近平主席提出“新常态”，实际上反映了当前中国经济的一般状况： 一、中国已成为世界第二的庞大经济体，规模继续高速扩张的难度加大。 二、中国长期的高速发展带来的经济失衡现象日益严重，尤其反映在产能严重过剩；消费不足；贫富差距拉大；产业结构不合理；资金使用效率下降等方面。 三、中国面临的外部竞争压力日益加大，欧美日等发达经济体正在加速调整货币、财政、贸易等政策，力图进一步提升竞争力，抑制新兴经济体的崛起。 中国经济存在的主要问题 经济高度依赖投资 投资回落难以避免 鉴于中国经济由高速进入到中速发展的“新常态”，中央政府推出了新的国家发展战略。一是大力推动“一带一路”战略，通过与陆上和海上“丝绸之路”沿线国家的合作，缓解国内产能过剩的矛盾。二是推动人民币国际化，逐步放开国内资本市场，降低通胀压力，提升资金使用效率。三是加大改革力度，简政放权，促进经济结构加速调整。四是推动创新，进一步提高劳动生产力和市场竞争力。 随着国家战略的逐步推进，预计明后年中国经济将会迎来一个全新的发展时期。 丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路 沿线总人口约44亿，经济总量约21万亿美元，分别占全球的63%和29%。中国通过“一带一路”建设，可以推动相关国家和国际经济均衡发展，提高中国国家安全，带动中国部分产业转移，具有重要现实意义。 新的国家战略将让经济增长呈现新的面貌 当前，除美国外，其它经济体经济增长依然乏力，三季度美国经济环比增长达到3.5%，而欧元区只增长0.2%；日本经济下滑0.4%，连续两个季度下降；巴西一、二季度连续下降；中国三季度单季放缓到7.3%。 由于全球经济增长乏力，国际大宗商品价格普遍面临较大下行压力。 当前全球经济整体仍处调整期 美国加速推进制造业回归 金融危机发生后，为了提高竞争力，美国对传统制造业进行高端化再造， 重新加大制造业投入，吸引海外企业回归本土，奥巴马政府先后推出了“购买美国货”、《制造业促进法案》、“五年出口倍增计划”、“内保就业促进倡议”等多项政策来帮助美国制造业复兴，目前已取得可观成效。 今年1-9月份，美国钢材进口量达到2950万吨，同比增长36.2%。制造业指数处于工业化国家中最高水平，且仍在攀升。 美国制造业指数领先于其它国家 美国钢铁进口大幅增长 美国贸易逆差逐渐缩减意味着美国向世界其它地区输出美元的时代逐渐改变，其它国家靠外向型经济分享美元红利的时代可能逐渐终结。 美国贸易逆差逐渐缩小 美国失业率持续下降 伴随美国制造业的走强，美国失业率持续下降，目前已逐渐进入到常规水平。反映出美国经济已基本复苏。 美国经济已基本复苏 今年以来，美联储逐渐退出量化宽松货币政策，预计明年进入加息周期，货币政策恢复常态。加之，美国经济表现良好，推动了美元兑其它货币的汇率持续走强，进而导致国际上以美元定价的大宗商品价格承受较大下行压力。 美国结束货币宽松增大商品下行压力 美联储逐步退出量化宽松 美元实际有效汇率攀升 今年6月5日，欧洲央行将主要再融资利率降至历史低位0.15%；隔夜存款利率首次降至-0.1%，成为全球实施存款负利率的主要央行。 欧洲央行行长德拉吉近期明确表示：“将在必要时使用更多非常规工具”。更多措施“可能包括改变欧元系统资产负债表的规模和构成——若这种情况有其必要性，以达到中期范围物价稳定的目标，这些非常规措施可能包括购买一系列资产，如主权债券”。 欧美日持续维持低利率 欧版量化宽松已箭在弦上 欧元区有陷入通缩风险 7.5万亿日元 日本央行每月购债规模 2013年4月4日，日本央行决定自5月份起，每月购债7.5万亿日元，两年内将基础货币翻番，同时继续执行零利率政策。日本央行预计，基础货币供给量将由2012年底138万亿日元