第八章 金衍生具市场.ppt

第八章 金融衍生工具市场 学习目标: 1、掌握金融衍生工具的定义、特征及分类 2、掌握远期利率协议结算金额的计算 3、掌握金融期货的定义、种类及交易策略 4、掌握金融期权的定义、种类及交易策略 5、掌握金融互换的定义、种类及交易过程 第一节 金融衍生工具市场概述 一、金融衍生工具(Financial Derivative Instrument)定义 是指以杠杆或信用交易为特征，以货币、债券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具或金融商品。它既指一类特定的交易方式，也指由这种交易方式形成的一系列合约。 二、金融衍生工具的特征 1、依存于传统的金融工具 金融衍生工具是货币、外汇、债券、股票等传统金融工具发展到一定阶段后的产物，它总是以某种或某几种传统金融工具作为基础，传统金融工具的价格支配着金融衍生工具价格的变化。 2、杠杆式的信用交易 金融衍生工具合约往往只需交纳少量的保证金就可以进行全额交易，参与交易的各方讲求信用，是这种杠杆式交易普遍化的基本前提。 三、金融衍生工具的种类 1、按衍生的基础工具分类 （1）股权衍生工具 以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具 股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权 （2）货币衍生工具 以各种货币为基础工具的金融衍生工具 远期外汇合约、外汇期货、外汇期权、货币互换 （3）利率衍生工具 以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具 远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换 2、按交易方式分类 最基本、最常见的分类方式 （1）金融远期 远期利率协议、远期外汇合约 （2）金融期货 外汇期货、利率期货、股票指数期货 （3）金融期权 现货期权、期货期权 （4）金融互换 货币互换、利率互换 第二节 金融远期市场 金融远期(Financial Forwards)全称金融远期合约，简称远期，是指交易双方达成的，在将来某一特定日期按照事先商定的价格，以预先确定的方式买卖某种金融资产的合约。 金融远期合约通常发生在两个金融机构或金融机构与其客户之间，是一种场外交易，交易的基础资产(Underlying Asset)、交割日期(Delivery Date)、交割价格(Delivery Price)由买卖双方直接商定，因而是一种非标准化的合约。 主要有远期利率协议和远期外汇合约。 一、远期利率协议(Forward Rate Agreements,FRAs) FRAs最早于1983年由伦敦的银行推出。目前，伦敦市场仍然是FRAs的交易中心，其次是纽约市场。 （一）FRAs的定义 FRAs是一种利率的远期合约，买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率，在将来的结算日，按照规定的期限和本金额，由一方向另一方支付参照利率和协议利率利息差额的贴现金额。 FRAs是为了避免利率变动的风险而设计的。交易的一方是为了避免利率上升的风险；另外一方是为了防范利率下跌的风险。 （二）几个重要概念 1、协议利率(Contract Rate) 是交易双方商定的对名义本金额的计息基础，交易双方使用这一利率进行保值。 2、参照利率(Reference Rate) 是FRAs所参照的，用于计算利差、进行保值的利率。 FRAs常以伦敦银行同业拆借利率为参照利率。 3、交易日（Dealing Date） FRAs 成交的日期 4、起息日、结算日（Settlement Date） 名义借贷开始的日期，也是交易一方向另一方交付结算金额的日期 5、到期日（Maturity Date） 名义借贷到期的日期 （三）标价方法 银行报价（FRAs 3X9 LIBOR 7.86） 3个月对9个月的远期利率协议，期限从交易日后的第3个月开始，到交易日后的第9个月结束，也就是期限为6个月，参照利率为LIBOR，协议利率为7.86%。 3个月是指签定协议当日后的3个月，该日为期限的第一天，也就是起息日、结算日，当日应该交付利差。9个月是指签定协议后9个月，那天为到期日。 FRAs不象其它合约，在期初进行结算，交付利差。 交易日 起息日、结算日 到期日 0 3个月 9个月 FRAs的价格就是利率，以百分数表示，前边是银行较高的卖价，后边是银行较低的买价。 银行报出“FRAs 美元3X6 6.03--5.99” 美元FRAs:3个月后起息，6个月后结束，银行愿以6.03%的利率卖出、以5.99%的利率买进FRAs。 （四）FR