金融数学-一章.pptVIP

金融数学（引论） 主讲人：那日萨 累积函数(accumulation function) 本金(principal) ——初始投资的资本金额 累积值(accumulated value) ——过一定时期后收到的总金额 利息(interest) ——累积值与本金之间的金额差值 假设在初始时刻 0 投资了1 个单位的本金则在时 刻t 的累积值记为a(t) ，称为累积函数 注 ：时间t 为从投资之日算起的时间，可以用不同的单位来度量 例 求与月换算名贴现率为6%等价的季换算名利率。 解 已知 求与之等价的 由 可得 连续利息计算 连续型利息模型，即利息的产生是连续地依赖于时间的， 但利息的支付却不必是连续的。 考虑理想的情形，即每个瞬间都可以进行利息的换算， 如何来度量利息在每一个小瞬间的变化的强度。 定义：设累积函数 为 的连续可微函数，则称函数 为累积函数 对应的利息力函数，并称利息力函数在各个时刻的值为利息力(force of interest) 累积函数可以表示为 贴现函数可以表示为 由此可得 ，即或 7.30% 注:该方法只对恰好能直接求解的价值方程有效 方法3 .求数值解 例:如果现在投入1000 元, 三年底投入2000 元, 在 第十年底的全部收入为5000 元。计算半年换算名利率？ 解：令 ，比较日为第十年年底，则价值方程为 由于该方程不能直接求解从而可以考虑求该方程的数值近似解。 由线性插值的递推或迭代求解可得 §1.3 实例分析 在现实的金融市场中，人们常常将各种收益率简称为利息率，但含义却会有所不同。 例：利率与贴现率 以美国的市场为例在短期债券中以美国财政部发行的短期国库券“T -bills ”为主，期限通常为三个月(13 周)、 六个月(26 周)和十二个月(52 周)。 三月期和六月期的每星期一发行，十二月期的每月第四个星期发行。它们的利息通常是用贴现率表示的。 长期的国库券在发行时则是依年利率表示它们的利息收入因此这两者的表面的利率是不能直接比较的。 例：面额为100 元的三月期国库券发行时价格为96元，所公布的贴现率为 ， 而实际的年利率为17.74% 注 考虑面值为100 元的债券在到期前三个月时的 价格为96元，求：1) 季结算名贴现率；2) 年实利率 1) 由 可得 2)由 可得 或者也可以直接利用公式 例：提前支取的处罚 在许多定期存款业务中都考虑了提前支取的处罚。 例如两年定期存款的年利率为10% 。若储户在第一 年底要提前取出这笔存款，则利率肯定要低于10%， 这就是一种处罚方法。 例：两年定期存款的年利率为10 %，在提前支取时储 户可以有以下两种选择 A) 年利率降为8% B) 年利率不变，但扣除三个月的利息 试对以下两种情况给出对储户较为有利的选择： 1) 存入6 个月时提前支取； 2) 存入1 年半时提前支取。 解: 分别用 IA 和 IB 表示两种选择的利息收入 1) 储户应选择方式A 例:银行的定期存款利率如下(保持6 年不变) 存款不允许提前支取 某投资者准备存入1000 元6 年，计算: 1) 最大收益的定期储蓄组合的平均年利率 2) 最大收益 解: 选择一个四年期和一个二年期一个货币单位的 存款在第六年底的总收入为 该组合的平均年利率为 选择两个三年期一个货币单位的存款在第六年底 的总收入为 该组合的平均年利率为 例:某人需要5 万元的一年期贷款,市场中现有两种可能的融资机会: A) 一年期贷款年利率5% B) 利率小于5% 但最低贷款额度为10 万元 如果一年期可能的投资利率为3% .问:要使两种方 式等价,方式B 的最大可接受利率为多少? 解: 设i 为方式B 的最大可接受利率,则有 由此可得 结论:如果B 的利率小于4%, 则选择B; 如果B 的 利率大于4% 则选择A 例: 现有如下的投资经历 , 原始投资10 万元, 基金 在前两年全部投资于 13 周 (三个月) 的短期国债 (T- bill),假定均以贴现方式报价,从第三年开始进行 组合投资,利息力函数