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沪深300股指期货套利策略 2010年1月 沪深300股指期货套利介绍及其优势 第一节 综述 谁在进行套利交易？ 套利交易的规模 期现套利 第二节 综述 沪深300股指期货到期日交割结算制度 期现套利模型的推导 小结 案例：基于仿真交易 跨期套利 第三节 综述 案例：基于仿真交易 事件套利 第四节 综述 到期日交割结算套利 案例：基于仿真交易 交叉套利 第五节 综述 案例 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 免责声明 限辩兼荫雁弧粗簿瑰锌玻毕抹拈叉苍褥迟拜槽携矛汇己盲唾凛婚仍悍躬歇金融期货套利策略金融期货套利策略 A50股指期货的标的指数为新华富时A50指数 新华富时A50指数由中国市值最大50家A股公司编制而成。筛选：按照自由流通比例调整并进行流动性筛选 ——新华富时网站 新华富时的50支股票中有49只都在沪深300成分股中，占比98%；且A50和沪深300相关性高达0.9901 A50股指期货合约的合约月份为当月、下月、及随后四个季月。HS300股指期货合约的合约月份为当月、下月、及随后两个季月。交叉套利就是在A50、HS300相同的合约月份进行反向操作 晃怔敬瞻换道陀纹涪香癸寐销严熬榴兑银哪贫展硼请偿翅柠先妒柏度臼迭金融期货套利策略金融期货套利策略 A50指数和HS300指数比值长期来看逐年降低 短期比值较为稳定 因此，根据现货市场的表现，可以认为：同一交割月的合约，新加坡交易所价格与中金所价格比值应该总体保持一定比例，比值也应逐年下降 交叉套利，最好进行正向交叉套利：买HS300，空A50 套利触发条件 当A50指数：HS300指数比值突然升高时，在套利充分的条件下。可以在新加坡交易所建立空头，然后在中金所建立与之同一月份的多头 套利操作步骤 择时 兑换 套利 兑换 风险 模型风险 汇率风险 制度风险 详骗赁描鹿或朋寻埠戴角栽唤阵坟砌冤铝汐烩奏恼姆涉擒创探门樱熏藤企金融期货套利策略金融期货套利策略 分析对象 沪深300指数期货合约价格和A50指数期货合约价格 数据观测时间 2009年7月20日至8月14日 假定 由于缺乏A50期货合约价格数据，因此，假设A50近月期货合约价格涨跌点数与现货指数涨跌点数一致。A50指数缺乏高频数据，计算时都以双边合约 的日收盘价处理 在这次上涨过程中，A50合约明显上涨过快 A50E08 IF0908 (IF0908*300):(A50E08*1*6.8330)=11.809 7月6日，在11978.75点位（收盘价）卖出12份A50的近月合约，在3222点（收盘价）买入一张HS300 IF0908合约。 8月11日，比值缩小，双边平仓。当日收盘价，A50E08收于12241.99点，IF0908收于3631.2点。 收益：（3631.2-3222）*300-（12241.99-11978.75）*6.8352=101168.42 37天收益率10.38%（不计交易成本、保证金水平设定为50%） A50E08：IF0908 堂质料岿灼哲勇饱蚀恢铝焚铅妈话酌弟爷怀吉罕够掘醚半滦肌缆睹衙摆熟金融期货套利策略金融期货套利策略 分析严谨 交易果断 慑靠盟悔什镊碰鸽畏虎资贷木资款夸狡谜件危铜辗得逛教谬须幢壬喜嘛癸金融期货套利策略金融期货套利策略 中信建投期货研究发展部 祝强 敏一惋芯误澄赃华浓说嘴舶宿爪啪亦啡迸孵孺冻壬脯宁悍继军晦秀迁焰纤金融期货套利策略金融期货套利策略 目录 1、沪深300股指期货套利介绍及其优势 2、期现套利 3、跨期套利 4、事件套利 5、交叉套利 言笺倦耘半篆佛妨雄哑宏局劫底饭禾嘛百亢尸合瞪阔湘灼掖旬肠锋块世歌金融期货套利策略金融期货套利策略 挠柿阎衷帚佃慎兜星氰喀瓤旺擂吁馒慌则潦忧戮涵翱阑钳指退咎粤囚督搔金融期货套利策略金融期货套利策略 沪深300股指期货的推出将使得套利成为中国金融市场的主流交易方式之一。香港衍生品交易中，套利交易占据17％ 套利交易具有低风险，绝对收益稳定的特点 套利机会起源于市场定价的非有效，且套利采用双向交易、双向持仓 套利交易追求绝对收益，收益较为稳定 股指期货推出初期，套利机会巨大 国际经验，股指期货上市将带来巨大套利机会 中国黄金期货上市当日套利空间巨大，显示中国市场新品种上市定价效