第3章价值创造计量与评估..pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 3.3 价值评估的其他方法 2）EV、EV+和EBITDA （3）EBITDA EBITDA代表息、税、折旧、摊销前利润。它是衡量公司业绩的一种有用指标。 第一，利息——随着公司资本结构的不同而不同； 第二，税赋——随所在国税收体制的不同而不同； 第三，折旧和摊销——二者均是主观的、非现金流量的利润调整项目。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 3.1 价值创造计量 3）股东总收益率计量 （3）TSR与TBR（经营总收益率） 经营总收益率（TBR）是一种内部业绩计量指标，它既与TSR保持一致，又能被运用于公司内部业绩计量。图3—5所示的是TBR模型。 3.2 价值评估折现法 1)以现金流量为基础价值评估 (1)以现金流量为基础价值评估的意义 一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。企业未来资本收益可用股利、净利润、息税前利润和净现金流量等表示。 不同的表示方法，反映的企业价值内涵是不同的。利用净现金流量作为资本收益进行折现，被认为是较理想的价值评估方法。因为净现金流量与以会计为基础计算的股利及利润指标相比，更能全面、精确地反映所有价值因素。 3.2