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第 九章 开放经济中的均衡与经济周期传导 学习目的 学习开放经济条件下产品和金融市场的均衡，把封闭经济条件下的IS－LM模型扩展到开放经济中，即蒙代尔·费莱明模型(Mundell—Fleming model)，并在此基础上讨论经济开放如何影响财政和货币政策，以及宏观经济政策变化如何影响其贸易伙伴的经济。 学习重点 开放经济的均衡 开放经济的－模型 经济周期的传导 学习难点 影响IS曲线移动的因素 开放经济的政策短期效应 固定汇率体制下的政策影响传导 浮动汇率体制下的政策影响及传导 第一节 开放经济的均衡 一、产品市场的均衡 一、产品市场的均衡 假定价格水平既定，那么实际的和预期的通货膨胀都不存在。 名义利率和实际利率是一样的，可以用名义利率替换(9.3)式中的实际利率。 二、金融市场的均衡 （一）货币和债券 （二）国内债券和国外债券 （二）国内债券和国外债券 结论： （二）国内债券和国外债券 第二节 开放经济的－模型 一、开放经济中的IS曲线和LM曲线 一、开放经济中的IS曲线和LM曲线 一、开放经济中的IS曲线和LM曲线 结论： 二、IS曲线移动的影响因素 二、IS曲线移动的影响因素 二、IS曲线移动的影响因素 三、开放经济的短期政策效应 财政政策效应 开放经济的短期政策效应 财政政策效应-结论 三、开放经济的短期政策效应 货币政策效应 开放经济的短期政策效应 货币政策效应-结论 第三节 经济周期的传导 固定汇率体制下的政策影响传导 货币政策 固定汇率制度下的货币扩张效果 固定汇率下的货币供给 固定汇率体制下的政策影响传导 固定汇率制度下的货币扩张效果-结论 固定汇率体制下的政策影响传导 名义汇率固定值下调的货币扩张效 固定汇率体制下的政策影响传导 名义汇率固定值下调的货币扩张效-结论 固定汇率体制下的政策影响传导 在固定汇率体制下协调的货币供给 固定汇率体制下的政策影响传导 在固定汇率体制下协调的货币供给-结论 固定汇率体制下的政策影响传导 （二）财政政策 固定汇率体制下的政策影响传导 财政政策影响结论： 贸易政策 固定汇率体制下的政策影响传导 贸易政策影响结论 浮动汇率体制下的政策影响及传导 （一）财政政策 浮动汇率体制下的政策影响及传导 （二）货币政策 浮动汇率体制下的政策影响及传导 货币政策影响结论 浮动汇率体制下的政策影响及传导 货币政策影响结论 浮动汇率体制下的政策影响及传导 浮动汇率体制下的政策影响及传导 贸易政策影响结论： 案例9--2：美国次货危机引发的全球经济衰退 次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款违约率上升，使作用于次级住房按揭贷款的金融衍生产品－债务担保凭证（CDO）和信用违约掉期合约（CDS）—价格下跌，从而导致抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡，并引发全球金融风暴和经济衰退。 案例9--2：美国次货危机引发的全球经济衰退 自2008年9月以来，次贷危机迅速升级为全球金融危机并拖累实体经济出现急剧下滑，美、欧、日等主要经济体陷入全面衰退，新兴市场经济体增速显著放缓。2008年全球经济增长3.4%，创下六年新低。2009年一季度，尽管美国部分经济数据出现回暖迹象，但欧日经济持续恶化、新兴市场增长进一步放缓，全球经济仍呈现加速衰退势头。 案例9--2：美国次货危机引发的全球经济衰退 国际货币基金组织曾经预测，2009年世界经济增长率可能下降至零，发达国家可能为-2%。如此严重的经济衰退曾发生在1982～1983年，那次衰退引发了拉美债务危机。与1982～1983年的危机相比，此次全球金融危机的主要特征是各国经济出现了同步衰退，或者说，在此次危机中，无论是发达国家还是发展中国家，经济衰退趋势呈现出高度同步性。 案例9--2：美国次货危机引发的全球经济衰退 分析：美国次贷危机是一场新型的金融危机，其形成的过程是金融系统通过资产证券化的金融衍生产品创造放大住房信贷风险，并向投资者转移，从而使金融风险从住房市场蔓延到信贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经济领域，然后再通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围。 案例9--2：美国次货危机引发的全球经济衰退 1、次贷危机爆发的原因：美国货币政策惹的祸 2、危机的传导 3、危机的启示：美国经济增长模式的终结 外国名义汇率 （本国） 名义汇率 图9.13 固定汇率体制下贸易保护效果 产出 实际利率 外国产出 外国实际利率 （外国） 固 定 汇 率 体 制 下 的 政 策 传 导 效 应 在固定汇率体制下，贸易政策在短期内效果明显。 若一国实行贸易保护政策，那么在短期内其产出将 增加，同时导致国外贸易伙伴产出下降。从长期 看，也是如此，将引发贸易战。 （a）本国 本国产出 本