第七章国际金融市场课题.ppt

利息补偿差额应由何者支付归纳如下表： 利率走势 买方 卖方 到期市场利率＞约定利率 收取补偿差价 支付补偿差价 到期市场利率＜约定利率 支付补偿差价 收取补偿差价 案例 银行计划在3个月内拆进5000万美元6个月期的一笔资金，该银行认为到2005年以来，美国受通货膨胀压力的影响，美元利率会在2006年4、5月份上升，为了避免利率风险，该银行在2006年1月30日与B银行成交一笔3X9的远期利率协议，利率为8.30%。 （1）3个月后，市场利率上升到8.80%，结算金额是多少？资金流向呢？ （2）如果3个月后，市场利率上升到8.00%，结算金额是多少？资金流向呢？ 七、票据发行便利 （一）定义： 指票据发行人通过选定的分销机构，循环地发行短期债票，如分销机构不能卖出所有债票，则承购人购买其所余债票，或向发行人提供备用信贷，承购人的承购义务是中期的，发行人的债票发行是短期的、循环的 （二）特点 通过短期票据的滚动发行，使发行人达到中长期融资的目的 融资成本相对低 银行的票据以大额存单形式出现，企业以本票为主 一般采取私募方式发行 手续繁琐，关系人较多 （三）对发行人好处 融资成本低，费用相对低廉 不受标准化合同的约束 偿还办法灵活 * * * * * ? 买入外汇看涨期权的三点结论 （1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。 （2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。 （3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期限权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。 看涨期权举例 　 英国进口商三个月后需付进口货款$150万。为防范汇率风险，按当时的市场汇率￡1= $1.5买进期权外汇$150万，到期应付 ￡100万。签订合同时支付保险费￡1万。三个月后可能出现三种不同的情况：①美元对英镑升值，市场汇率￡1= $1.4；②美元对英镑贬值，市场汇率￡1= $1.6；③市场汇率不变仍为￡1= $1.5。问在哪种情况下执行期权？计算出三种情况下执行期权的盈亏。 看涨期权例题解析 1)在美元兑英镑升值的情况下履行期权。因为当市场汇率为￡1= $1.4时，如按市价买入$150万，需付（$150万÷1.4）￡107.14万，加上保险费共计￡108.14万；而根据期权合同汇率加上保险费只需￡101万;可省￡7.14万。 2)美元对英镑贬值，市场汇率￡1= $1.6时放弃履约，不执行期权。因为按市价买入$150万，需付（$150万÷1.6）￡93.75万，加上保险费共计￡94.75万；比履约￡101万少付￡6.25万。 3)市场汇率不变仍为￡1= $1.5时,执行或不执行期权合同都一样,都要支付￡101万。 （2）卖出外汇看涨期权 　 卖出买方期权指如果买入方执行合同，出售者就有责任在到期日之前按协定汇价出售合同规定的某种外汇，作为回报，期权的出售者可收取一定的期权费。期权卖方的损益与汇率之间的关系可用下图。 ◆ 上例中英镑看涨期权的卖方收进1000美元，无论在6月底以前英镑汇率如何变化，都有义务应买方的要求， 按GBP1=USD1.6的价格出售25000英镑给买方，而买方若不行使期权，卖方也无能为力。 （2）卖出外汇看涨期权 （1）即期汇率≤协议价格时获取全部保险费收入 （2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时获取部分保险费或不亏不赚 （3）即期汇率＞（协议价格+保险费）时 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大 ? 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况： 汇率 损益 （+） (－) 0 A （协议价格） （协议价格+保险费） B 图2 卖出外汇看涨期权损益情况 （1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。 （2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。 （3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。 ? 卖出外汇看涨期权的三点结论 5、看跌期权 （1）买入看跌期权 买方预期外汇价格会下跌。 当合约市价低于协议价时，买方将选择执行合约，即以协议价出售标的物，从而获得一定的利润； 当合约市价高于协议价时，买方将选择不执行合约，只损失权利金，买入看跌期权的收益有一个比较明显的上限。 汇率 损益 （+） (－) 0 A（协议价格） B （协议价格－保险费） 图3 买入外汇看跌期权损益情况 买入外