第六章(下篇)内部资本市场与集团财务管理..pptVIP

北大/光华/会计系/陆正飞 第六章 内部资本市场与集团企业财务管控 内部资本市场与资本配置效率 财务体制与财务控制 集团企业的资金集中管理 内部转移价格 业绩评价 一、内部资本市场与资本配置效率 内部资本市场的作用 双重代理成本下的内部资本市场：国外研究发现 多重代理成本下的内部资本市场：国内研究发现 内部资本市场的作用 扩大融资规模（又称“多币”效应，More money effect） 降低融资约束 提高投资效率(又称“活币”效应，Smarter money effect) 增强行业竞争力 双重代理成本下的内部资本市场：国外研究发现 首先，内部资本市场的“多币效应”加剧了外部投资者（股东）与总部CEO之间的委托-代理冲突。 其次，内部资本市场中的“挑选优胜者”效应（“活币效应”）将导致分部经理的寻租行为。 多重代理成本下的内部资本市场：国内研究发现 国内文献就控股股东的“掏空”行为对企业集团内部资本市场的资本配置效率的影响展开了多角度的研究。 国内对于母公司管理层以及子公司管理层等层面的代理成本的关注还较少。 二、财务体制与财务控制 集团企业的体制特征与组织结构 集团企业的财务体制：集权与分权 集团企业的财务控制：模式、要点及手段 1、集团企业的体制特征与组织结构 体制特征 集团企业的体制特征主要取决于母公司的角色定位，以及由此决定的母公司与子公司的关系模式和组织结构模式 。 组织结构 直线职能制、事业部制和控股制 2、集团企业的财务体制：集权与分权 根据决策结构特征，可划分为四种类型：完全集中的财务管理体制，管理的分散的财务管理体制，受控制的分散的财务管理体制和完全分散的财务管理体制。 完全集中的财务管理体制和完全分散的财务管理体制，一般均不适用于实体化的集团企业。 2、集团企业的财务体制：集权与分权 （续一） 作为集团企业，适度分权是必要的，因为集团企业具有如下特征： （1）财务主体多元化 （2）财务决策多层次化 （3）投资和义务领域多元化 2、集团企业的财务体制：集权与分权 （续二） 影响集权与分权安排的具体因素有： （1）战略 （2）组织状况 （3）集团规模 （4）地理分布 （5）管理水平 3、集团企业的财务控制：模式、要点及手段 财务控制模式 财务控制要点 财务控制手段 财务控制模式 参与型财务控制模式 评价型财务控制模式 参与评价结合型财务控制模式 财务控制要点 集团总部对子公司财务决策控制的要点有： （1）重大筹资事项 （2）重大投资事项 （3）日常财务活动中的特殊问题 （4）企业购并、清算及破产等。 财务控制手段 常规手段：下达或审批预算等 非常规手段 （1）委派财务总监 （2）资金集中管理。 财务控制手段（续） 集团企业的资金集中管理，通常是通过在集团总部设立财务结算中心或资金管理中心的方式实现的。 三、集团企业的资金集中管理 集团企业资金集中管理的必要性 集团企业资金集中管理的主要政策依据 集团企业资金集中管理的基本原则 集团企业资金集中管理的经济后果 集团企业资金集中管理的必要性 （1）集团企业发展壮大的需要。 （2）集团企业防范风险的需要。 （3）集团企业资源整合的需要。 （4）集团企业提高内部运行效率的需要。 （5）集团企业内部调剂余缺的需要。 （6）集团企业发挥规模优势和增强整体信用能力的需要。 集团企业资金集中管理的主要政策依据 1、针对国有企业的相关政策，诸如：2000年，国家经贸委下达的《国有大中型企业建立现代企业制度和加强管理的基本规范》，2001年，财政部颁布的《企业国有资本与财务管理暂行办法》。 2、关于财务公司的相关政策，诸如：中国银监会于2006年修订后的《企业集团财务公司管理办法》。 3、关于税收的相关政策，诸如：2000年，财政部、国家税务总局发布的财税字[2000]17号文“关于非金融机构统借统还业务营业税问题的通知” 。 集团企业资金集中管理的基本原则 1、应该与集团组织架构相匹配 2、应该以资金合理配置为基本追求 3、应该有助于控制集团整体财务风险 集团企业资金集中管理的经济后果 1、集中程度过低：代理成本严重。 2、集中程度过高：子公司积极性丧失。 3、适度集中：资金综合效率最大化。 四、内部转移价格 转移定价及其动机 转移定价影响因素 转移定价制度 转移定价方法 1、转移定价及其动机 转移价格是指集团企业内部相关联的各方在交易过程中所采用的价格。 集团企业的转移价格是企业对中间产品内部转让计价结算的一种标准，其使用的目的是实现企业的经营战略，正确地评价和考核内部责任中心的经营成果。 1、转移定价及其动机（续） 集团企业转移定价的目的主要有三个方面：明确经济责任、实现内部资金调度和取得