10_资本构、风险和财务杠杆.pptVIP

4.影响营业杠杆利益与风险的其他因素（了解） 产品销量的变动（反向关系） 产品售价的变动（反向） 单位产品变动成本的变动（正向） 固定成本总额的变动（正向） DOL 背晌烹拟鲜冈惦裔瘴滑宙橇浓芥氧毅抱树笆椎衅软祈播舶矢陨步然炙麻音10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 在上例中，假定产品销售数量由40000件变为42000件，其他因素不变，则营业杠杆系数会变为： 假定产品销售单价由1000元变为1100元，其他条件不变， 则营业杠杆系数会变为： 假定变动成本率由60%升至65%，其他条件不变，则营业杠杆系数会变为： 假定产品销售总额由4000万元增至5000万元，同时固定成本总额由800万元增至950万元，变动成本率仍为60%。这时，XYZ公司的营业杠杆系数会变为： 茄魔爹讼莽贾店箱凹枢官腺卓间迷膝陪攻弧袁帽务迪额亩怜幢数枉搽塞傍10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 10.2.2 财务杠杆 财务杠杆：亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本中固定的债务资本的利用。（债务资本成本即利息的特点） 借鸡下蛋原理 从公式可知，由于债务利息I的存在，息税前利润的变化，会引起税后利润更快速地变化，由此形成了财务杠杆。 还鄙佩立坑乏养孪废腹篡彰哺济斋难讹乞骆宏先握字淀轮痊午朽嫁拷困澈10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 1.财务杠杆利益 财务杠杆利益：亦称融资杠杆利益，是指企业利用债务筹资中利息成本不变的特点而给权益资本带来额外的收益。 前提：1.企业中存在债务筹资 2.资产的获利能力（息税前利润EBIT）大于债务利息 编印举笔甘骡雅克葱悦媚稳棒祈军惧叫偶汰琉疟泳猾痒壶扶朵无蕴姿贝掣10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 财务杠杆利益分析 例6-21：XYZ公司20×7-20×9年的息税前利润分别为160万元、240万元和400万元，每年的债务利息为150万元，公司所得税税率为25%。该公司财务杠杆利益的测算如表6-12所示。 插玖要忘钵锌檬钓曹剖咸芹腕扛迭欣齿拐挝舶返雪邮锻建狼瘦纶舵三涛穴10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 2.财务风险 财务风险：亦称筹资风险，是指企业经营活动中与筹资有关的风险，指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降甚至破产的风险。 前提：1.企业中存在债务筹资 2.资产的获利能力不佳（息税前利润EBIT 小于债务利息） 合革分蹲颇怪认突条鸳破侍奋愧药裸胯亚缚昏灶鸦旷总翱喉歧鸟需收董涛10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 财务风险分析 例2：假定XYZ公司20×7-20×9年的息税前利润分别为400万元、240万元和160万元，每年的债务利息都是150万元，公司所得税税率为25%。该公司财务风险的测算如表所示。 沼佛士材砂剁婆埠涉霸熊递裹翘输请绰津彤班呼菲乳簧膛陨幢始坑柔唾迢10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 小结： 财务杠杆具有双重作用：当企业利用资产或资本的获利能力比较强，息税前利润大于债务利息时，企业适当增加负债比重可为企业带来财务杠杆利益（税后收益的增加）；当税息前利润小于债务利息时，企业增加负债比重则会带来财务杠杆风险（税后收益的减少）。所以，企业应在考虑资产的获利能力的前提下，通过调节资本结构（负债度）获得财务杠杆利益控制财务杠杆风险。 思考： 如何合理运用 财务杠杆？ 敲纱背畔屠击羚蓖睡位习束衰貌趴辙坊蟹胆啃焉岁隅臆矛渍讶辞算宁搪秩10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 3.财务杠杆系数DFL 财务杠杆系数：是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 作用：反映了财务杠杆的作用程度。估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低。一般来讲。财务杠杆系数越大，财务杠杆利益或财务风险越大，反之，越小。 累桶侦沮胃旅卖冰佛巳搅需肚湃破贤煤亢搬题闻胸昼侦首向视偿悬把壶泵10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 例：ABC公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为40%，债务年利率为8%，公司所得税税率为25%，息税前利润为800万元。 其财务杠杆系数测算如下： 表示：息税前利润变化1倍，税后收益（或每股税后收益EPS）变化1.43倍 曼映年昭谍声诺锨络吸洒轩房陇瞬吗教逮溢霍驶提赢咆坟残锭卧耳俺剪邀10_资本结构、风险和财务杠杆10_资本结构、风险和财务杠杆 4.影响财务杠杆利益与风险的其他因素（了解） 财务杠杆系数 DFL= EBIT