中国基础设施项投资融资综述.docxVIP

中国基础设施投融资专题研究基础设施一般可分为经济基础设施和社会基础设施。经济基础设施是指长期使用的工程构筑、设备、设施及其为经济生产和家庭所提供的服务，具体包括公共设施（如电力、通信、管道煤气、自来水、排污、固体垃圾收集及处理）、公共工程（如大坝、水利工程、道路）以及其他交通部门（如铁路、城市交通、港口、河道和机场）。社会基础设施主要包括教育和卫生保健。本文分类介绍了中国基础设施建设的现状，以及进行基础设施建设需要的主要投资融资渠道，并进行了横向比较，最后分析了信托业在基础设施建设投融资方面的作用。1.公路1.1 综述高速公路具有快速、低耗、通行能力大、行车事故少等优越性，是交通现代化的重要标志，也是衡量一个地区经济发达程度的重要指标。长期以来，我国高速公路建设的融资方式主要依赖于政府投融资，但近年来，高速公路建设的投融资方式正在朝着多样化的方向发展。同时我们可以看到，高速公路不仅具有公益性、基础性和准公共产品属性，还具有特殊的商品属性，是十分适合商业化和市场化运作的基础设施建设项目。1.2 运作流程介绍为适应基本建设基金制的改革,我国相应组建了多个专业投资公司，为政府开发和经营某一行业固定资产投资。从九十年代起，各省政府也相应成立了各自的省级交通投资公司，这些交通投资公司一般直属于各省国资委，代替政府承担高速公路建设的管理职能，贷款实质上为政府担保。这些交通投资公司主要承担了公路、水运、航空等交通基础设施的建设与经营。2013年6月，《国家公路网规划（2013年－2030年）》获得国务院批准，新规划的路网总投资将达到4.7万亿元。为保障规划实施，国家将修订《公路法》、《收费公路管理条例》等法律法规，完善国家投资、地方筹资、社会融资相结合的多渠道、多层次、多元化公路建设投融资政策，逐步建立高速公路和普通公路统筹发展机制。近二十年来我国公路里程爆发式增长，而建设资金只有一小部分来自中央，其他都需要地方政府自筹。这部分资金主要来自银行贷款，因此地方政府在高速公路建设方面筹资压力很大。除了借助银行贷款外，高速公路上市公司是地方政府良好的融资平台，地方政府有充足的理由与高速公路上市公司合作，以资源换取资金。同时高速公路上市公司也会借机赢得多元化发展的机遇、开拓新的投资领域。1.3 主要投资融资渠道公路建设的直接融资渠道主要有债务资金筹措、股权资金筹措等。债务资金筹措包括贷款、债券、信托等多种方式；股权资金筹措包括开发人集资、协议投资、发行股票等。以上融资渠道外，政府也常常对公路的建设提供支持。一方面，政府可以通过提供集资协议或为社会融资提供担保的方式向合作伙伴提供支持；另一方面，政府可以提供税收、贷款担保、提供或获取地域权、债务偿还等方面的支持。ABS(Asset-backed-Securitization)资产证券化模式，是指以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。这些证券可以在资本市场上转让和流通，能够公开进行认购，并由特定机构登记托管并交易，还可以引入中介机构参与。我国的高速公路资产证券化具有很大的发展空间。首先高速公路的资产质量优良，拥有的车辆通行费收入具有资产收益能力良好和现金流量良好等资产特性，并且车辆通行能量可以随着经济的增长而增加，具备作为基础资产的基本条件。其次，高速公路建设有着国家产业政策的支持，证监会鼓励开展能够对推动经济和社会发展产生显著影响的项目，明确将收费路桥资产作为鼓励证券公司开发的五类资产证券化项目。（根据2006年的内部征求意见稿，证监会鼓励证券公司开展能够对推动经济和社会发展产生显著影响的项目，鼓励以下五类资产的证券化：水电气资产、路桥收费和公共基础设施、市政工程特别是正在回款期的BT项目、商业物业的租赁、企业大型设备租赁等）。PPP(Public-Private-Partnerships)模式是指公共部门与私人企业合作融资模式。指政府或有关公共部门与私人企业基于某个投资项目而形成的相互合作的一种项目融资方式。其典型的结构为：政府部门或地方政府通过政府采购形式与特殊目的公司签定特许合同(特殊目的公司一般指由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司)，由特殊目的公司负责项目的筹资、建设及经营。政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议，这个协议并不是对项目进行担保的协议，而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协定，这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。采用这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来换取基础设施加快建设及有效运营。广泛的PPP模式的定义是指一系列项目融资模式的总称，包括BOT、TOT等。BOT(Build-Operate-Transfer)模式是基础设施投资、建设和