时序2版—VAR案例.pptVIP

Multiple Time Series Models VAR模型应用案例 本节内容结束，谢谢观看！ 若结束学习，请退出幻灯片放映，若继续学习下一节内容，请点击下面的下一节按钮。 下一节 图1 货币供应量冲击引起的汇率响应 图2 国内生产总值冲击引起的汇率响应 图3 实际利率冲击引起的汇率响应 在图1、2、3中，横轴表示冲击作用的期间数（单位：年度），纵轴表示人民币汇率（外汇储备）的变化程度，曲线表示了脉冲的响应函数，代表了人民币汇率（外汇储备）对各个相应变量的冲击反映。图1是广义的货币供应量（M2）的冲击引起的人民币汇率变化的脉冲响应函数图。 从图1可以看出，当在本期给货币供应量一个冲击后（货币供应量减少），人民币汇率从第1期到第4期呈上浮趋势，第4期以后上浮程度逐渐下降，第8期以后人民币汇率停止浮动并且稳定在一个新的均衡水平。 这说明，通过货币供应量冲击，可以立即引起人民币汇率在一定期间内发生变化，并且没有任何时滞，但在第8期后，冲击作用会逐渐消失。图2是国内生产总值（GDP）的冲击引起的人民币汇率变化的脉冲响应函数图。从图2可以看出，在本期给GDP一个冲击后（增加），从第1期到第3.5期 人民币汇率呈下浮波动，此后，人民币汇率稳定上浮，第5期到第6期人民币汇率处于一个新的均衡状态，第6期以后人民币汇率上浮程度逐渐下降，第8期以后人民币汇率稳定在一个新的均衡水平。这说明通过给GDP一个冲击后，可以引起人民币汇率在一定时间内上浮，但滞后期为3.5期， 第8期以后冲击的作用会逐渐消失。图3是实际利率（r）的冲击引起的人民币汇率的脉冲响应函数图。从图3可以看出，当在本期给实际利率一个冲击后，人民币汇率会在接下来的几期发生连续的波动，但并没有表现出稳定的变化趋势。这说明实际利率的变化对人民币汇率的冲击从长期来看并不稳定。 五、结论? 本文利用VAR模型，并通过采用协整研究和冲击分解的计量经济学的研究方法，就我国货币供应量的变化对人民币汇率的影响进行了详细的实证研究，由此可以得出以下若干结论： 第一，在长期里，我国的货币供应量、人民币汇率、国内生产总值以及实际利率之间存在着稳定的均衡关系（协整关系）。这也就是说，在上述的各个变量之间存在着相互联系和相互影响的基础。因此，我们可以通过一个变量的变化来引起另一个变量发生改变。 第二，在长期里，货币供应量是上述变量中影响人民币汇率的一个主要因素。其原因主要是从长期来看，当货币供应量增加时，极有可能发生通货膨胀，引起价格上涨，在名义汇率固定不变的情况下，这会减少出口产品的竞争力，从而影响到人民币汇率的决定。这一结论有利于提醒货币 货币当局在进行货币政策的调控时，有必要密切注意货币供应量的变化对人民币汇率产生的不利影响。从我国的实际情况来看，近二十年来我国的货币供应量的起伏波动很大，虽然人民币名义汇率始终维持在固定的水平上，波动范围极窄，但是，在这段时间内人民币的实际汇率却多次产生了高估或低估的现象，这与我国货币供应量的变化是有一定关系的。 第三，在长期里，我国国民经济增长的变化是影响人民币汇率的又一个重要因素。这一结论说明目前我国经济的增长主要是得益于出口的增加，因为出口的增长在促进经济增长的同时还带来了外汇储备的增加，进而成为稳定人民币汇率的一个重要因素。 第四，现阶段实际利率的变化对人民币汇率的影响不大。这一结论与我国目前的事实是相符的。因为目前我国尚未实现资本市场的完全开放，因此，实际利率的变化对国际资本流动的影响极其有限。这一结论同时也说明目前我国人民币汇率主要还是取决于经常项目的变化。 参考文献:? [1] 陈国伟，夏门，2002，人民币实际汇率的变动对总产出影响的实证分析，经济科学 (4)。 [ [2] 刘斌，2002，我国货币供应量与产出、物价间相互关系的实证研究，金融研究 (7)。 [ [3]Cover,J.P.,1992,“Asymmetric Effects of Positive and Negative Money Supply Shocks”，Quarterly Journal of Economics, 107, no.4, 1261-1282. [ [4] Dickey, D. A. and W. Fuller, 1979,“Distribution of the Estimators for Auto