机构报告精读20120315日海通讯业绩维持快速增长继续做大做强.doc

[table_main] 机构报告精读模板_new 机构报告精读| 2012年3月15日 机构报告精读 [table_research] 责任编辑：王芬 执业证书编号：S0570108061419 ( 025 ( wangfen@ /4069 公司报告 [table_ml1] 万科A 湘财证券 苏多永 稳定发展，穿越行业周期 …………2 海大集团 齐鲁证券 谢刚 增长驱动力十足，2012年多点开花 …………2 日海通讯 华宝证券 吴炳华 业绩维持快速增长，继续做大做强 …………3 海能达 广发证券 惠毓伦 布局海外大型项目，虚拟利润考核有助费用控制 …………4 南方航空 海通证券 钮宇鸣 季节因素致使客运增速趋缓，货运大幅反弹 …………4 亨通光电 华泰联合 康志毅 盈利能力出色，短期受制 …………5 行业报告 [table_ml2] 零售 刘冰 汪睿 预期行业增速已见底，政策暖风促稳健增长 …………6 轻工 中信证券 朱佳 轻工制造行业周报 …………7 [table_company] 稳定发展，穿越行业周期 证券简称：万科A 证券代码：000002 投资评级：买入 昨日收盘价：8.29元 目标价位： 研究员：湘财证券 苏多永 预测每股收益 12/13/14年：1.15/1.35/1.66 元 报告日期 投资要点： 1、2011年公司实现销售面积1075.3万平方米，销售金额1215.4亿元，分别比2010年同期增加19.8%%和12.4%。2011年万科实现营业收入717.8亿元，同比增长41.5%，实现净利润96.2亿元，同比增长32.2%。全面摊薄的净资产收益率为18.2%。 2、专注普通商品住宅，符合市场趋势 公司的产品结构依然延续了以中小户型普通商品房为主的特征，所销售的住宅中，144 平方米以下户型占比达到88%。同时，公司2011年销售均价为11303元/平方米，考虑到公司的精装修比例，公司的产品大部分属于中档产品。目前房地产政策正在向首套房进行微调，因此万科的产品结构保证在此政策背景下的优先去化。 3、量入为出，土地投资审慎 公司新增加开发项目58个（含6个改造项目），按万科权益计算的占地面积约485万平方米（对应规划建筑面积约1149万平方米），约需要支出295.2亿元，远低于公司销售金额。万科新增的土地储备略高于公司2011年销售面积。至报告期末，公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积合计 3547 万平方米。同时，公司严格执行合作开发，分担风险的战略举措。根据我们统计，大部分新获取的项目，公司都采取合作方式拿地。 4、资金安全程度高 截至报告期末，公司的净负债率为 23.8%。截至报告期末，公司持有货币资金342.4亿元，远高于短期借款和一年内到期的长期借款总额235.7亿元。对于房地产公司来说，公司的资金状况非常稳定，有充足的资金维持公司的稳定运营。 5、维持万科的买入评级，看好公司的可持续运营能力。 我们给出2012-2014年的EPS分别为1.15、1.35和1.66元，对应2012年3月12日的收盘价，PE分别为7.23、6.18和5.03倍。同时，对应2012年3月12日的收盘价，PB分别为1.40、1.15和0.94倍。公司目前估值具有一定的吸引力，维持买入评级。 增长驱动力十足，2012年多点开花 证券简称：海大集团 证券代码：002311 投资评级：买入 昨日收盘价：18.60元 目标价位：24.90元 研究员：齐鲁证券 谢刚 预测每股收益 12/13年：0.83/1.10 元 报告日期 投资要点： 海大服务营销效果突出，公司正由水产饲料销售商向水产养殖综合服务供应商战略升级。据了解，通过采用海大全套水产养殖方案的养殖户获得超出市场平均水平15%-25%的养殖利润，以此为基础，公司获得老客户高黏性和新客户快速开发能力。海大集团未来将发展为集“饲料－微生态制剂－苗种－水产养殖配套机械”等一体化的水产养殖方案综合方案提供商，通过全面、一站式服务加深企业“护城河”。 水产料稳定放量。06年以来每年超过行业增速30%，毛利率平均每年提升0.2%-0.3%。 微生态制剂和种苗业务盈利高增长。这两块业务还有10倍的增长空间，并享有相当于饲料10倍的净利润率水平，将有助于改善利润结构、增强利润弹性。2011年公司微生态制剂和种苗贡献利润分别达到4000万和2000万，占总利润比例已超过15%，2012年增速预计为70%和50%以上。 通过近期追踪，我们认为海大集团未来发展战略还