5筹资管理2.doc

幻灯片1 第五章 筹资管理 题型 2013年 2014年 2015年 单项选择题 2题2分 3题3分 3题3分 多项选择题 1题2分 1题2分 1题2分 判断题 2题2分 1题1分 1题1分 计算分析题 1题5分 综合题 0.5题7分 0.5题7.5分 合计 6题11分 5.5题13分 5.5题13.5分 幻灯片2 【本章考点】 本章考点内容主要包括以下三个方面： 考点一：混合筹资 考点二：资金需求预测 考点三：资本成本与资本结构 幻灯片3 【考点一】混合筹资 一、可转换债券 可转换债券是一种混合型证券，可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。 （一）可转换债券的基本性质 1.证券期权性。可转换债券实质上是一种未来的买入期权。 2.资本转换性。可转换债券在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质。 3.赎回与回售。 幻灯片4 例题1.可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。（ ）（2014年） 【答案】√ 【解析】可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。 幻灯片5 （二）可转换债券的基本要素 1.标的股票 可转换债券转换期权的标的物，就是可转换成的公司股票。标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。 2.票面利率 可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。我国《可转换公司债券管理办法暂行规定》规定，可转换公司债券的利率不能超过银行同期存款利率水平，而普通公司债券利率一般都高于银行同期存款利率水平。 幻灯片6 3.转换价格 转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。通常以发行前1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。 4.转换比率 转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。在债券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为债券面值与转换价格之商： 转换比率=债券面值/转换价格 幻灯片7 5.转换期 转换期指的是可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。 6．赎回条款 赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款，同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的票面利率所蒙受的损失。 幻灯片8 7.回售条款 回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。 8.强制性转换条款 强制性转换条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的条件规定。公司可设置强制性转换条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。 幻灯片9 例题2.某公司发行可转换债券,每张面值100元,转换比率为5,若希望债券持有人将债券转换成股票,股票的市价应高于（ ）。 A.5 B.10 C.20 D.25 【答案】C 例题3.对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。 （ ） （2011年） 【答案】√ 例题4.企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。（ ） 【答案】√ 幻灯片10 （三）优缺点 1.优点 （1）筹资灵活性 （2）资本成本较低 （3）筹资效率高 2.缺点 存在一定的财务压力 （1）不转换的财务压力 （2）存在回售的财务压力 幻灯片11 二、认股权证 （一）含义 全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。 （二）基本性质 1.认股权证的期权性。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现