【简化版2】第一章 金融市场的理论前提：储蓄-投资转换机制.ppt

SEM.NJUST.Zhou Caixia 一、国民经济中的储蓄与投资 （一）储蓄【社会资本的聚集和形成过程】 1. 居民储蓄 S=Y-C 劳动收入+财产收入+转移收入 2. 企业储蓄[留存的未分配利润] 3. 政府储蓄：政府可支配收入减去政府消费。 政府支出分为： 政府消费——包括政府行政性支出，以及政府对教育、医疗、社会保障等社会性公共产品的开支等。 政府投资——包括政府的实体投资或通过国有企业的投资 4 . 国外储蓄 M-X 1978年以来中国经济总量的快速增长 519322 新闻：中国基尼系数十年超警戒线 低于民间数据遭质疑 2012年国民经济运行情况新闻发布会 国家统计局：根据新的全国统一城乡可比的统计标准分类口径，对历史的分城乡的老口径的住户基础资料，特别是收入资料，进行整理、计算，得出2003-2011年全国居民基尼系数。 2013中国私人财富报告 新扶贫标准提高近一倍 贫困人口增至1.28亿人 数据来源：《中国统计年鉴2011》 三大需求对国内生产总值增长的贡献率和拉动 国内总储蓄（占 GDP 的百分比） 国内总储蓄： GDP 减去最终消费支出（总消费） 数据来源：/indicator/NY.GDS.TOTL.ZS/countries/CN-US-JP-1W?display=graph 一、国民经济中的储蓄与投资 （二）投资 ——（广义）凡是为了获取未来收益为目的而预先垫付实物或货币的行为和过程都是投资。 包括：实物投资、金融投资 ——为获得资本品而进行的资金运用 1．居民投资——资本性项目投资[住宅] 2．企业投资——固定资产投资+存货投资 3．政府投资——基础设施、社会公益项目等 国家统计局：2013年中国投资统计数据 固定资产投资（不含农户）：436528亿元，比上年增长19.6%，扣除价格因素实际增长19.2%。 民间投资为274794亿元，比上年增长23.1%，占全部投资的比重为63%。 分地区：东部地区投资比上年增长17.9%，中部地区增长22.8%，西部地区增长23.0%。 分产业：第一产业投资增长32.5%，第二产业投资增长17.4%，第三产业投资增长21.0%。 新开工项目计划总投资比上年增长14.2%；基础设施（不包括电力、热力、燃气及水生产和供应）投资比上年增长21.2%。 房地产开发投资为86013亿元，比上年增长19.8%，扣除价格因素实际增长19.4%，实际增速比上年加快4.5个百分点 引申：华尔街教父本杰明·格雷厄姆 “投资是一种通过认真分析研究，有指望保本并能获得满意收益的行为。不满足这些条件的行为就被称为投机。” 股票之所以出现不合理的价格在很大程度上是由于人类的惧怕和贪婪情绪。 巴菲特在2012年致股东信中阐释的投资理念： 投资经常被描述为这样一个过程：现在投入一些钱，期望未来收回更多的钱。 在伯克希尔公司，我们采用更加严格的标准，把投资定义为：现在把购买力让渡给别人，基于合理的预期，未来按照名义货币收益缴税之后，还能够收回更多的购买力。 用更加简洁的话说，投资就是放弃现在的消费，为了将来某个时候拥有消费更多的能力。 （三）投资与储蓄的总量关系 1. 宏观层次 2. 微观层次 单纯的高储蓄并不能保证高质量的经济增长 由此提出:S-I转化机制问题 合理金融制度的重要标志: ——能有效动员社会储蓄，在此基础上促进S-I转化率的提高，从而促进有效实质资本的形成。 现实案例：十项措施4万亿元扩大内需 新华社2008年11月9日电 温家宝主持国务院常务会议 2008年增加投资1000亿元，到2010年年底投资达4万亿元 采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策 取消对商业银行的信贷规模控制 实施增值税转型改革，给企业减负1200亿元 提高城乡居民收入水平和低收入者保障水平 加快地震灾区灾后重建工作 …… 二、储蓄-投资转化的基本方式 （一）直接方式（内源融资） 储蓄者与投资者二位一体 二、储蓄-投资转化的基本方式 计划经济条件下财政主导的融资过程 第二节 中国S-I转化机制的具体分析 一、1978-1995年收入流程变化的特点 （一）国民收入流程的主体结构由政府主体向居民主体转移 改革初期三大经济主体收入流程结构变动表（%） 一、1978-1995年收入流程变化的特点 居民收入主要源于非借贷收入; 居民储蓄存款飞速增加,但分布极不均衡; 职工隐性失业率高,社会保障体制改革滞后 居民消费恩格尔系数居高不下 一、1978-1995年收入流程变化的特点 （二）财政收入与国民收入非同步增长,财政赤字呈