第13章不确定课题.ppt

敏感性分析 评价指标（IRR等） 销售价格 生产能力负荷 基本方案IRR 基准贴现率 主要原材料价格 建设投资 0 C2 C3 C1 C4 不确定性因素 变化率（％） 敏感性分析图 举例 P232 例13-3 概率分析 概率分析基本原理：假设各参数是服从某种分布的相互独立的随机变量，因而项目经济效益作为参数的函数必然也是一个随机变量。在进行概率分析时，先对参数做出概率估计，并以此为基础计算项目的经济效益，最后通过累计概率、经济效益期望值、标准差就可以定量反应出项目的风险和不确定程度。 经济效益期望值 概念：是指在参数值不确定的条件下，投资经济效益可能达到的平均水平。 举例：B航空公司计划引入一架新飞机，这架飞机将直接与C产品竞争，下面是3种现金流量和与它们相联系的概率 ，公司的管理层正在考虑前5年产生的可能性，表中金额是不变的、税后、0年的美元，如果B航空公司的税后计算的资本机会成本是6%，投资NPV的期望值是多少？ 年份 现金流量（百万美元） 1（P=0.5) 2(P=0.3) 3(P=0.2) 0 -10 -10 -10 1 +2 +3 +4 2 +4 +4 +4 3 +6 +5 +4 4 +8 +6 +4 5 +10 +7 +4 含义：反映随机变量（经济效益）实际发生值对其期望值的离散程度。 经济效益标准差 例：已知项目A、B的净现值的可能取值极其概率如下表所示，试计算项目的经济效益期望值及标准差，并作项目风险和不确定性比较。 项目A 项目B 净现值Xj 概率Pj 净现值Xj 概率Pj 2500 0.1 1500 0.1 3500 0.2 3000 0.25 4000 0.4 4000 0.3 4500 0.2 5000 0.25 5500 0.1 6500 0.1 概率树分析的步骤 通过敏感性分析，确定风险变量； 判断风险变量可能发生的情况； 确定每种情况可能发生的概率，每种情况发生的概率之和必须等于1； 求出可能发生事件的净现值、加权净现值，然后求出净现值的期望值； 求出净现值大于或等于零的累计概率。 案例 例：某计算机公司拟生产一种新研制的芯片，共需投资200000元。根据技术发展趋势预测，该生产线的经济寿命有2、3、4、5年四种可能，发生的概率分别为0.2、0.2、0.5、0.1；通过对市场调查后，对该芯片的市场销售预测前景有三种可能：（1）销路很好，年净收入为125000元，发生的概率为0.2，（2）销路较好，年净收入为100000元，发生的概率为0.5，（3）销售不理想，年净收入为50000元，发生的概率为0.3。目前公司的最低期望收益率为9%，需决策是否投资该生产线，并判断项目风险。 项目参数值及其概率如下表所示： 投资额 贴现率 年净收入（元） 寿命（年） 数值 概率 数值 概率 数值 概率 数值 概率 200000 1.00 9% 1.00 50000 0.30 2 0.20 100000 0.50 3 0.20 125000 0.20 4 0.50 5 0.10 I值 投资额 年净收入（年） 寿命（年） 组合概率 净现值 (元） 净现值加权值 0.06 -112045 -6723 0.06 -73440 -4406 0.15 -38020 -5703 0.03 -5520 -166 0.10 -24090 -2409 0.10 53120 5312 0.25 123960 30990 0.05 188960 9448 0.04 19888 796 0.04 116400 4656 0.10 204950 20495 0.02 286200 5724 1.00 58014 合计 0.1 0.2 0.2 0.5 0.1 0.2 0.2 0.5 0.2 0.2 0.5 0.1 0.3 0.5 0.2 1 1 9% -200000 50000 100000 125000 2 3 4 5 2 3 4 5 2 3 4 5 经济效益累计概率 作用：评估项目经济效益值发生在某一区间的可能性。 净现值（元） 概率 累积概率 -112045 0.06 0.06 -73440 0.06 0.12 -38020 0.15 0.27 -24090 0.10 0.37 -5520 0.03 0.40 19880 0.04 0.44 53120 0.10 0.54 116400 0.04 0.58 123960 0.25 0.83 188960 0.05 0.88 204950 0.10 0.98 286200 0.02 1.00 0 150000 300000 -150000 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 NPV累积概率图 第13章 不确定性分析 学习目标 理解不确定性分析的含义 了解不确定性的因