第四章筹资管理讲稿.ppt

* （三）总杠杆系数 1、含义——是指普通股每股利润的变动率相 对于营业总额变动率的倍数。是 用来反映经营杠杆和财务杠杆综 合作用大小程度的指标。 * 2、计算公式： 其中： DTL——总杠杆系数 * 第六节 资本结构 一、资本结构 （一）资本结构的含义、种类和作用 1、资本结构含义 ~是指各种资本的价值构成及其比例关系。狭义的是指股权资本与债权资本的构成及其比例关系。 最佳是指在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。 * 2、资本结构的种类 分类方法 分类结果 按资本属性划分 股权资本和债务资本 按资本期限划分 短期资本和长期资本 按资本结构的价值基础划分 账面价值、市场价值和目标价值 按资本来源划分 单一资本结构和混合资本结构 * （二）影响资本结构决策的因素 1、财务目标的影响 2、经营者行为的影响 3、企业财务状况和发展能力的影响 4、投资者动机的影响 5、债权人态度的影响 6、税收政策的影响 7、行业差别分析 * 二、资本结构决策的方法 （一）资本成本比较法 1、含义——是指在适度财务风险的条件下，通 过比较各筹资方案的资本成本的高 低选择最佳筹资方案的一种方法。 2、具体应用 P205—208 初始筹资的资本结构决策 追加筹资的资本结构决策 * （二）每股利润分析法 1、含义——是利用每股利润无差别点进行资本 结构决策的方法。每股利润无差别 点是指不受融资方式影响的息税前 利润点。 2、计算公式 P209 * 式中： ——息税前利润平衡点，即每股利润无差别点； ——两种增资方式下的长期债务利息； ——两种增资方式下的优先股股息； ——两种增资方式下的普通股股数。 EBIT * 每股利润无差别点分析法图 每股利润 税息前利润 普通股筹资 债务筹资 优先股筹资 ? ? 870 1173 0.36 优先股、普通股筹资无差别点 债务、普通股筹资无差别点 * 3、确定每股利润无差别点的息税前利润的意义 当预计可实现的息税前利润等于无差别点的息税前利润时，采用何种筹资方式无区别； 当预计可实现的息税前利润大于无差别点的息税前利润时，采用追加债务筹资的方式有利； 当预计可实现的息税前利润小于无差别点的息税前利润时，采用增加普通股的筹资方式有利。 （三）银行借款的程序 1、企业提出借款申请 2、银行审查（信用评估、调查、审批） 3、签订借款合同 4、企业取得借款 5、借款的归还 * （四）银行借款筹资的优缺点 1、优点 筹资速度快 成本较低 弹性较大 具有杠杆作用 2、缺点 风险较高 限制条件较多 筹资数量有限 * 三、租赁 （一）租赁的种类 1、经营租赁 2、融资租赁 （二）租金的构成 1、设备的购置成本 2、预计的设备残值 3、利息 4、手续费 5、租赁期限 6、租金的支付方式 * （三）融资租赁的形式 1、直接租赁 2、售后租回 3、杠杆租赁 * 双环科技(000707)以部分设备售后回租融资 2014年6月24日晚间，双环科技（000707）公告称，拟用公司部分在用化工生产机器设备与恒信金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务，融资总金额为10998万元，融资期限为3年，预计公司将支付恒信租赁费用共计约12722万元。 在租赁期间，公司以回租方式继续占有并使用该部分机器设备，同时按双方约定向恒信租赁支付租金和费用。租赁期满，公司以100元的名义价格以届时现状 留购租赁物。 * （四）租金的确定方法 1、平均分摊法 P167 2、等额年金法 P168 * （五）租赁筹资的优缺点 1、优点