第十章__股票投资基本分析全解.ppt

第四章 股票投资基本分析 【学习目标】 了解证券市场价格的主要影响因素。 熟悉宏观经济周期对证券市场价格影响。 熟悉宏观经济政策对证券市场价格影响。 掌握行业地位、行业周期波动、行业生命周期对股票价格的影响。 能够对上市公司的业绩、成长性、经营效率以及竞争性等进行科学分析。 概述 1.基本分析法的概念 又称为经济因素分析法。它是以各种经济理论为指导，通过对影响股票价格变动的各种经济因素的分析，来评估股票内在价值及预测股票价格未来变化方向的分析方法。 2.基本分析法的特点 ①以经济因素对股票价格的影响特点为依据来预测价格变化趋向。侧重研究股价变化的原因。 ②虽然对价格长期走向有较好的预测功能，但因为不能给出具体涨跌幅的提示，所以对短线操作缺乏实际效用。 ③在一个投资为主的市场中，基本分析的功效十分突出。 3.基本分析法的理论依据 ①股价变化本身是经济变化的晴雨表。 只有用经济现象才能予以正确说明。 ②公司业绩、成长性是股价变化的基础。 不管价格如何变化最终会受到其内在价值的制约，高估了会下跌，低估了会上涨。 同时，宏观经济、行业状况变化也是股价变动的重要因素。 4.基本分析的基本框架 以公司状况分析为核心，同时注意到宏观经济产业变化特征，最后对股票内在价值作出合理评定。 因此，基本分析主要从宏观经济、产业变化及公司经营状况三个层面展开。 5.基本分析影响因素 “选股不如选时，选股不如选势” (1)证券市场价格的基本影响因素亦即主要影响因素 A 宏观因素:经济、政治、法律、军事、文化、自然 B 产业或区域因素:产业发展前景和区域经济发展状况－结构性影响 C 公司因素:经营和财务因素 (2)影响证券市场价格的市场因素又称技术因素,将在第5章讲授。 第一节 宏观经济分析 一、宏观经济指标变化对股市的影响 （1）国民生产总值 （2）固定资产投资 （3）失业率 （4）通货膨胀 （5）利率变化 （6）居民收入增长率 （7）国际收支平衡状况及汇率变化 经济运行与证券市场 （1）GDP变动对证券市场的影响 一般认为，证券市场价格的变化与GDP的变化有着密切的相关性。美国经济学家所罗门（Solomon）在分析了美国1974～1995年22年间的GDP变化与425种工业股票价格的标准普尔指数的变化后，得出的结论为:从长期看，股价增长率与GDP增长率之比大约为2：3。 （2）经济运行周期对证券市场的影响 证券市场走势和经济周期在时间上并不完全一致，前者将提前反映后者的变化。一般来讲，将提前6～8个月，所以证券市场价格被称为先行指标，即在经济繁荣之前，股价先上升，经济衰退之前，股价先下跌。 经济运行与证券市场 （3）通货膨胀对证券市场的影响 一般而言，温和、稳定的通货膨胀对证券的价格影响最小，证券价格上升的可能性较大，严重、恶性的通货膨胀对证券市场的价格影响最大，价格下降的可能性较大。 在通货膨胀期间，企业利润增加，投资回报率提高，可能对投资者产生误导，使他们产生高回报的错觉，建立在这种错觉上的投资，不可避免地造成投资失误。 （4）利率对证券市场的影响 利率下跌，使股票投资机会成本降低，由此，必然使部分资金从银行、债券中流出进入股市以追求更高利润。股市供不应求，进一步刺激股价上扬。 利率的上涨则产生与此相反的效应。 补充分析:宏观经济运行与证券市场 1 宏观经济运行周期 衰退 繁荣 复苏 衰退 复苏 萧条 萧条 2 运行周期阶段判断 经济指标分析 先行指标：指标的高峰和低谷顺序出现在经济周期的高峰和低谷之前，可预示未来经济状况。 如货币供应量、股价指数、房屋建造许可证批准数量、机器设备订单数量等。 实践证明，可提前半年。 经济周期阶段的判断指标 同步指标：指标高峰和低谷出现的时间与经济周期相同。 如实际GDP、失业率等。 滞后指标：指标的高峰和低谷一般滞后宏观经济半年。 如银行短期商业贷款利率、生产成本、物价指数。 如果下行指标下降，同步指标也在下降，可判断衰退来临。 特点： 简明直观，但经验色彩较浓。 二、宏观经济政策对股市的影响 现代经济是市场机制与政府调节机制相结合的经济。政府在经济生活中的作用日益显现。政府对经济的影响主要是通过经济政策实现