用流投资学习题.docxVIP

投资学原理期末试题 学院： 经济学院 专业： 金融学 指导教师： 杨文 姓名 ： 学号：2013020560班级： 金融4班 序号： 教务部投资学原理期末试题简述马科维茨投资组合理论、单因素模型、资本资产定价模型和套利定价理论的主要内容，分析各投资理论的缺陷以及各理论之间的关联性，并结合自身的投资实践及对中国现实的观察和思考，总结这些投资理论对现实投资的指导意义。（50分）答：（一）马科维茨投资组合理论：主要内容：该理论投资组合构造为由多个风险资产和一个无风险资产构成的投资组合。主要包含包含两个重要内容：均值－/view/786804.htm方差分析方法和投资组合/view/457182.htm有效边界模型。实现该问题主要经过以下三步骤：第一步是决定风险收益机会，也就是寻找风险资产投资组合的有效边界。由风险边界的最小方差边界给出。所有最小方差边界上最小方差组合上方的点提供最优的风险和收益。第二步：构建资本配置线，包含无风险资产的最优化。 寻找报酬-波动性比率最高的资本配置线，即寻找p点。第三步：在最优风险资产P和无风险资产之间选择合适的比例构成最终组合。计算风险资产的最优投资比例，即寻找C点。缺陷： 1．马考威茨模型所需要的基本输入包括证券的/view/1491167.htm期望收益率、方差和两两证券之间的协方差。当证券的数量较多时，基本输入所要求的估计量非常大，从而也就使得马考威茨的运用受到很大限制。因此，马考威茨模型目前主要被用在/view/1802978.htm资产配置的最优决策上。2．数据误差带来的解的不可靠性。马考威茨模型需要将证券的期望收益率、期望的/view/78339.htm标准差和证券之间的期望相关系数作为已知数据作为基本输入。如果这些数据 没有估计误差，马考威茨模型就能够保证得到有效的/view/111709.htm证券组合。但由于期望数据是未知的，需要进行统计估计，因此这些数据就不会没有误差。这种由于统计估计而带来的数据输入方面的不准确性会使一些资产类别的投资比例过高而使另一些资产类别的投资比例过低。3．解的不稳定性。马考威茨模型的另一个应用问题是输人数据的微小改变会导致资产权重的很大变化。解的不稳定性限制了马考威茨模型在实际制定/view/1802978.htm资产配置政策方面的应用。如果基于季度对输人数据进行重新估计，用马考威茨模型就会得到新的资产权重的解，新的资产权重与上一季度的/view/580675.htm权重差异可能很大。这意味着必须对/view/4207003.htm资产组合进行较大的调整，而频繁的调整会使人们对马考威茨模型产生不信任感。4．重新配置的高成本。资产比例的调整会造成不必要的/view/45349.htm交易成本的上升。资产比例的调整会带来很多不利的影响，因此正确的政策可能是维持现状而不是最优化。（二）单因素模型：主要内容：/view/1106588.htm单因素模型的基本思想是：当市场股价指数上升时，市场中大量的/subview/1126485/1126485.htm股票价格走高；相反，当/view/2970548.htm市场指数下滑时，大量股票价格趋于下跌。大指数模型基于两个假设：1、证券的风险分为/view/165085.htm系统风险和/view/89490.htm非系统风险，因素对非系统风险不产生影响；2、一个证券的非系统风险对其他证券的非系统风险不产生影响，两种证券的/view/732270.htm回报率仅仅通过因素的共同反应而相关联。据此，可以用一种证券的/view/969420.htm收益率和股价指数的收益率的相关关系得出以下模型：r i= E(ri) + βiF+ eiri = 资产收益 代表公司i的初始期望收益。 βi= 因素敏感度、因子载荷、因子贝塔 F = 宏观经济因素的扰动项，是公共因素偏移期望值的离差。 (F 值可以是正的或负的，但必须是零期望值。)ei = 反应公司特有事件的扰动项(零期望值)缺陷：假设实际情况不符。考虑因素少不准确等。(三)资本资产定价模型:主要内容：资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多得的报酬率。使用包含多个因素的多因素模型来解释证券收益更加合理。受到通货膨胀，风险回避程度的变化，股票β系数的变化因素的影响。 当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的，即增加一个单位的风险所得到的补偿是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，