嘉实基金2011年三季度投资策略报告.pptVIP

* * * 三季度是中报业绩发布期，从业绩角度，建议关注两个方面的投资机会： 1. 中报业绩增速高的行业：水泥、家电、建筑施工、白酒、银行、建筑机械等。 2. 下半年超额盈利增速有所扩大的行业：地产、白酒、能源设备、肉制品、乳品等。 来源：wind，嘉实基金 图：下半年盈利增速提升的部分行业 图：中报盈利增速较高的部分行业 业绩线索 行业配置 保险，地产。关注银行子行业整体估值低。 银行面临地方政府债务问题的干扰，需要等该问题明确后带来估值提升机会。地产：政策难以再紧，估值较低。保险新业务倍数只有5-6倍。未来随着通胀和资金成本下行，行业基本面逐步向好。 建筑机械行业，从长期看目前估值较为合理，龙头公司中报业绩不错，明后年增速仍然保持较高。 空调行业：未来高毛利的中央空调业务利润占比将上升，同时估值较为便宜，部分公司有资产注入预期。 白酒：景气持续高增长，12年估值具备吸引力。 猪价上涨的放缓甚至下跌将对肉制品行业的业绩形成较大贡献，同时未来还有整体上市等事件刺激。 乳品经历事件冲击之后，目前估值较低，阶段管理层和流通股东利益趋于一致。 水泥行业收益于保障房和投资回升，之前下跌包含了较坏的预期，但已反弹一波。存在一定的政策风险和业绩风险。 投资策略：行业选择——配置 债券市场分析与判断 市场分析：债券市场对下半年通胀回落有充分的反应，信用息差处在历史高位，资金面