投资学(下)02[28p].pptVIP

投 资 学（下） 第1章　证券投资分析框架 1.1 投资理念与投资分析框架 1.2 基于实体经济的分析 1.3 基于市场的分析 　 1.1 投资理念与投资分析框架 两种投资理念及其逻辑 跟着实体经济赚钱——股市是反映实体经济的 跟着市场赚钱——市场有其自身的运行规律 与两种投资理念对应的投资分析框架 跟着实体经济赚钱→基于实体经济的分析框架 跟着市场赚钱→基于市场的分析框架 两种投资分析框架殊途同归（不考虑卖空） “同归”是指最终都要选出未来走势好的股票 “殊途”是指选出未来走势好的股票的路径不同 　 1.2 基于实体经济的分析 从股票估值模型看分析的核心因素 股息贴现模型 模型的基本公式： (1-1) 式中Dn为每期的现金股息，k为投资者给定的预期收益率，也叫做必要收益率。 关于公式(1-1)，有两个问题需要解决： ①预期收益率k如何确定？ ②如何用于实际计算？ 　 对于第一个问题，根据CAPM，当市场达到均衡时，证券的期望收益率决定于它的风险程度，二者的关系由证券市场线给出线性描述：