第3章汇率制度和外汇管制课件.pptVIP

Chapter 3 汇率制度的选择和外汇管制 Alternative Exchange Rate Regimes Foreign Exchange Control § 3.1 汇率制度的选择 一、汇率制度的内涵与功能 1、什么是汇率制度？ 有关汇率的确定、维持、调整和管理的一系 列安排和规则。 2、汇率制度的功能 （1）建立外汇市场秩序，提高外汇交易效率 （2）强化外汇市场信息流的稳定性，形成共有汇率预期 （3）作为协调经济的一种手段 （4）降低外汇市场参与者目标和行为的不确定性 ? 二、主要的汇率制度分类 金本位制下固定汇率制 各国的货币都规定含金量，而两种货币的对价即汇率是根据二者含金量之比来确定的。 布雷顿森林体系下固定汇率制 美元与黄金有固定的比价，各国的货币则与美元保持固定比价。 金本位制下和布雷顿森林体系下固定汇率制的异同 同： 1.各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率都是按照两国货币各自的金平价之比来确定的。 2.外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的范围内波动。 异： 1.前者是自发形成的，后者是人为维持的。 2.前者货币与黄金可进行具体的兑换，而后者由于流通的货币是纸币，其含金量是虚拟的，因此前者各国汇率更稳定。 案例分析：墨西哥金融危机 （比索危机） 1994年底，一场震惊世界的金融危机在墨西哥爆发 并波及巴西、阿根廷和智利等拉美国家。由于钉住美元的 汇率制度是引发这一危机的重要原因，因此，墨西哥金融 危机也被称作“比索危机”。 1983-1992年，墨西哥实行“管制汇率与市场汇率” 并存的双重汇率制度，1992-1994年年底，墨西哥实行“钉 住加区间”的汇率制度。由于前者以管制汇率为主；后者 的浮动区间极其狭窄（墨西哥规定每日的浮动范围不得超 过0.0002-0.0004比索）。因此，1983-1994年墨西哥的汇 率制度均被称为钉住美元的汇率制度。 比索危机的形成机理分析 启示: 1.应给汇率以适当的灵活性，外资不应被用以过久地支持本国货币的汇率。 2.在资本流动比较开放自由的情况下，货币政策本身往往不够有效。因为高利率会吸引大量短期性资本的流入，助长通货膨胀。紧缩性的财政政策，如削减政府开支、补贴和政策性贷款对控制通货膨胀会更有效力。 3.用外资来资助消费是无法持久的。在东亚各国，外资流入大部分被用于投资，这样能提高生产率，增加出口和日后偿还的能力。 4.外国组合性证券投资（Foreign Portfolio Investment）远比直接投资者（Foreign Direct Investment）的稳定性差。前者指外国投资者在证券市场上的股票、债券投资，这种投资投机性高，外国机构投资者（共同基金、养老基金等）一旦有吹草动便会转移资金。因此，相对来讲，吸引外国直接投资有更多的优越性。因为直接投资大多是投资于实业，其目标是争取在较长时期内获取较高的回报率，或较高的市场占有率，投机性较小，稳定性较高。 由国际金融危机引发的思考 进入20世纪90年代，世界不断爆发严重的金融危机： 1992年欧洲九月危机 1994年墨西哥危机 1997年亚洲金融危机 2000年南美金融危机（阿根廷金融危机） 其中，欧洲九月危机使英国和意大利退出了欧洲货币联盟；墨西哥金融危机和亚洲金融危机分别使整个拉美和亚洲卷入历时一年之久的经济和金融秩序的混乱；南美金融危机使阿根廷出现了经济衰退和社会动荡。 这些危机都是从局部的货币危机扩大成全局的金融危机，这些国家汇率制度的不健全成为引发危机的直接原因，且危机过程中大都伴随本币的大幅贬值和危机后汇率制度的变更。 由国际金融危机引发的思考 汇率制度的选择问题是受政治、经济、文化等诸多因素影响的。对于经济发展水平不同的国家而言，这些影响因素之间存在较大差异。每一个国家都应根据自己的实际情况去选择适合自身经济发展的汇率制度。换言之，汇率制度的选择是一国具体情况的相机抉择。 汇率制度的选择不仅仅是一个静态问题，更重要的是一个动态问题 ，本身应随着政治、经济和文化等因素的变化而变动。因而汇率制度必然不断发生表现为汇率制度退出及重新选择的动态调整和变迁。 国家对于自身汇率制度的抉择并非是一劳永逸的，没有单一的汇率制度适合同一时期的所有国家或者同一国家的所有时期，各国都会自愿或非自愿的依据不同时期的不同情况对自己国家的汇率制度做出调整。 三、关