第16章 第十六章 国际收支调整.pptVIP

第十六章 国际收支调整 从我们在第一篇所了解到的知识可知，国际均衡是指世界上所有国家在商品市场、要素市场都达到均衡。当引入货币因素后，国际均衡还包括外汇市场均衡。因此，国际均衡意味着各国国际收支都是平衡的。 如果因某些市场的失衡导致一国国际收支失衡，那么国际收支将通过何种渠道恢复平衡？在国际金融理论里，讨论比较多的是国际收支调整，其调整主要有两种机制：一是价格调节，如通过汇率和货币量的变动来影响商品、劳务及金融资产的价格，恢复国际收支的均衡；二是收入调节，如通过总支出或生产的变动来调节国际收支。下面要介绍的国际收支弹性分析法、货币分析法属于前一种调节机制，而国际收支的吸收分析法则属于后一种调节机制。 第一节 国际收支的弹牲分析法 国际收支调整的弹性方法（Elastic Approach to the Balance of Payments）是指在收入不变的情况下，运用汇率与价格的变动对经常项目失衡进行调节。由于这一调整机制与进出口商品的供求弹性关系密切，所以被称为弹性论。其假设前提为汇率调整由货币管理当局决定，汇率制度可以是固定汇率制，也可以是可调整的钉住汇率制或管理浮动的汇率制，但不是自由浮动的汇率制。事实上，国际收支调整的弹性分析法就是在国内外价格不变的前提下，采用弹性方法分析汇率变化对国际收支的影响效果。 货币贬值对经常项目收支有两种效应。一是价格效应，在国内价格不变的情况下，本国货币贬值意味着本国出口商品以他国货币表示的价格下降；在国外商品的国内价格不变的情况下，本国货币贬值同时也意味着进口商品以本国货币表示的价格上升。二是贸易量效应，即出口价格的下降会导致本国出口的增加，进口价格的上涨会导致进口的减少。两种效应结合在一起，引起经常项目收支的变化。那么，经常项目收支最终如何变化？下面我们从进出口商品的价格弹性角度来具体考察一下货币贬值的效果及其机制。 一、货币贬值对国际收支的影响 为便于清晰地说明问题，假设外汇供求只由贸易收支决定，而不考虑其他国家贷款偿还外债本息等资本流动，因此以本币表示的经常项目差额可表示成如下形式： （16．1） 其中，CA表示贸易差额，P表示国内价格水平，X表示本国出口量，e表示汇率（以本币表示的外币价格）， 表示外国价格水平，M表示本国的进口量。 我们知道，汇率变化通过改变本国出口商品与进口商品的价格而影响进出口贸易数量，结果使贸易差额CA得以调整，下面以本币贬值为例来进行具体分析。 1、当本币贬值时，在国外价格不变的假设条件下，以本币表示的进口价格将上升，但由于进口量受本国对进口产品需求弹性的影响，在不同弹性条件下，进口量M的减少幅度将有所不同。例如，当进口需求弹性大于1时，进口数量减少的幅度就会大于进口价格上涨的幅度，进口支出将减少，从而有利于贸易收支的改善；当进口需求弹性小于1时，则进口数量减少的幅度小于进口价格上涨的幅度，进口支出将增加，从而不利于贸易收支的改善。 2、当本币贬值时，虽然以本币表示的出口商品价格不变，但换算成外币后在国外的销售价格将下降，所以出口商品的数量可能要增加。同样，在不同的出口需求弹性情况下，出口量X的变化也有所不同。例如，出口需求弹性等于零时，不管出口价格如何变化，出口量X都不发生改变，因而出口收入不变；而当出口需求弹性大于零时，本币贬值后出口量将上升，以本币表示的出口收入也将增加。 3、 综上所述，当本国货币贬值时，贸易差额CA的变动将是不确定的，它的变动由进出口商品的需求弹性决定。然而，在什么样的弹性条件下一国货币的贬值可以起到改善贸易收支的作用呢？这就是“马歇尔一勒纳条件”（Marshall-Lerner condition）。 二、马歇尔一勒纳条件 马歇尔一勒纳条件所要说明的是在供给弹性无穷大的情况（即国内外价格不变）下，本币贬值能够改善贸易收支的进出口需求弹性条件。对（16．1）式两边的汇率e求导，则可判断货币贬值对贸易收支差额的影响效果。求导后的表达式为： 由这一公式推导，我们可以得到马歇尔－勒纳条件式： 马歇尔－勒纳条件实际上是在进出口供给弹性趋于无穷大的假设前提下近似得到的一个充分条件。只要满足这一充分条件，货币贬值就能发挥其扭转贸易状况、改善国际收支的作用。 三、货币贬值的时滞效应及“J曲线” 如同其他大部分经济政策